Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год.
Выручка компании увеличилась на 6,3% до 114,8 млрд руб. При этом значительное снижение продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (-13,8%), составившая 40,1 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации на 15,2% до 2,1 млн тонн и роста средних цен реализации на 1,6% до 19,1 тыс. руб. за тонну. Отметим, что на протяжении 2 полугодия 2019 года цены на NPK оказались под давлением из-за снижения цен на азотные, фосфорные и калийные удобрения. Однако ослабление цен на NPK было более умеренным, чем на базовые продукты.
Неплохой рост показала выручка от продаж аммиачной селитры (+10,4%), которая составила 19,1 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации (1,568 тыс. тонн; +6,7%) и роста средней цены на 3,5% до 12,2 тыс. руб. за тонну.
Впечатляющую динамику показали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (+22,7%), составившие 16,8 млрд руб. При этом объемы реализации выросли на 43,2% до 1,749 тыс. тонн, а средняя цена сократилась на 14,3% и составила 9,6 тыс. руб. за тонну.
Лидерами роста стали доходы от реализации карбамида (+27,6%), составившие 8,2 млрд руб., при этом объемы реализации выросли на 29,6% до 526 тыс. тонн, а средняя цена снизилась на 1,6% и составила 15,5 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы росли бОльшими темпами (+13,4 %), составив 91,1 млрд руб. В числе причин компания называет рост затрат на оплату труда, рост цен на электроэнергию и мощность, а также увеличение амортизационных отчислений.
Стоит также отметить увеличение коммерческих, общих и административных расходов, вызванное растущими затратами на оплату труда на фоне развития международного сегмента дистрибуции Группы и увеличение комиссий контрагентам в рамках коммерческой стратегии по увеличению поставок конечным потребителям.
Транспортные расходы выросли на 17%, до 20,7 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.
В итоге операционная прибыль снизилась на 14,7% до 23,4 млрд руб.
Долговое бремя компании за год увеличилось на 2 млрд руб. до 86,5 млрд руб., около 67% заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании положительные курсовые разницы составили 7,8 млрд руб. против отрицательных 8,4 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 90%, составив 24,2 млрд руб.
Отметим, что в марте текущего года Совет директоров вынес рекомендацию о выплате дивидендов в размере 157 руб. на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет.
По итогам вышедшей отчетности, мы уточнили прогнозы объемам реализации, а также увеличили размер операционных расходов, что привело к коррекции наших ожиданий по прибыли на текущий год. Напомним, что дальнейший рост результатов компании мы связываем с развитием масштабных инвестиционных проектов, в частности, Талицкого ГОКа, на котором в 2023 году компания планирует начать добычу калия.
На данный момент акции компании обращаются с P/E 2020 в районе 12,9 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
