Полная версия  
18+
4 0
93 419 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
28.08.2019, 11:24

НК Роснефть (ROSN). Итоги 1 п/г 2019 г.

Неблагоприятная экономика привела к сокращению нефтепереработки

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях выросла на 2,1% до 115,6 млн тонн в связи с активным развитием запущенных новых крупных месторождений (Кондинское, Среднеботуобинское, Юрубчено-Тохомское месторождения), достижением высоких показателей производства на РН-Юганскнефтегаз, наращиванием объемов добычи на других зрелых активах (Самаранефтегаз, РН-Няганьнефтегаз, Варьеганнефтегаз), а также опережающим освоением месторождения Зохр на шельфе Египта.

При этом, указанный рост произошел на фоне сокращения добычи компанией в РФ на 2% (к уровню октября 2018 г.). Тем самым Роснефть выполнила договоренности в рамках Соглашения ОПЕК+. Дополнительным фактором снижения добычи в мае-июне текущего года стало временное ограничение по сдаче нефти в систему магистральных нефтепроводов «Транснефти» (суммарный объем ограничений во 2 кв. составил 1 млн т).

Общая выручка компании выросла на 11,2%, составив 4,2 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено ростом выручки от продажи нефти. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 23,6% – до 2,1 трлн руб. Объем продаж нефти вырос на 18,9%, составив 74,3 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках повысилась на 2,9 %, а на внутреннем рынке – на 11,3%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 91% от общих продаж в натуральном выражении.

Производство нефтепродуктов сократилось на 6,7% – до 50,5 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 0,9% до 1,8 трлн руб. Снижение объемов производства нефтепродуктов обусловлено проведением плановых ремонтов, а также оптимизацией загрузки установок в условиях текущего спроса на нефтепродукты. Кроме того, ограничение приема нефти в систему магистральных трубопроводов Транснефти (проблема с загрязнением трубопровода «Дружба») привело к падению переработки на немецких заводах компании (-25%). Объем продаж в натуральном выражении составил 51,8 млн тонн, показав снижение на 7%, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 5,9%, а на внутреннем – на 7,5%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 982 млрд руб., сократившись на 9,8%, а от продаж на внутреннем рынке – выросли на 12,1% до 734 млрд руб.

Выручка от продаж газа выросла на 19,3%, составив 130 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации на 1,4%, и значительного роста реализации за пределами РФ преимущественно связанного с увеличением добычи газа проектом Зохр.

Операционные расходы компании выросли сопоставимыми с выручкой темпами, составив 3,6 трлн руб. (+10,5%). Отметим существенный рост расходов на покупку нефти и газа – 739 млрд руб. (+42,9%). Увеличение стоимости закупки нефти вне РФ было обусловлено поставками нефти из Венесуэлы в счет ранее выданных предоплат, поставками нефти из Курдистана, а также дополнительными закупками нефти на внешнем рынке для последующей переработки на немецких НПЗ в связи с ограничением приема нефти в систему магистральных трубопроводов Транснефти.

Общехозяйственные и административные расходы выросли до 111 млрд руб. (+42,3%) из-за создания в первом квартале оценочного резерва по ожидаемым кредитным убыткам в размере 27 млрд руб. согласно стандарту МСФО 9; расходы по налогам составили 1,33 трлн руб. (+6,5%) в результате увеличения ставок НДПИ на сырую нефть и акцизов. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало компании 89 млрд руб.

Отметим, что фактическая ставка НДПИ на нефть у компании оказалась ниже, чем средняя ставка за отчетный период за счет применения налоговых мер стимулирования добычи и применения режима НДД (налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), в рамках которого установлена более низкая ставка НДПИ по сравнению с обычным режимом. Напомним, что сумма НДД определяется как разница между расчетным доходом и затратами на добычу с применением ставки 50%. В отчетном расходы по НДД составили 35 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился на 14,1% до 391 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 15,5% – до 662 млрд руб.

Чистые финансовые расходы выросли на 48,2%, составив 203 млрд руб., что главным образом, связано с признанием по статье прочих доходов и расходов списания активов в сегменте «Переработка, коммерция, и логистика», ставшего следствием налогового маневра в размере 80 млрд руб. Чистые процентные платежи снизились с 77 млрд руб. до 43 млрд руб. Долговая нагрузка Роснефти с начала года снизилась на 621 млрд руб. – до 3,77 трлн руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 9,1% – до 325 млрд руб.

Добавим, что Совет директоров «Роснефти» рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 1 полугодия 2019 года в размере 15,34 руб. на акцию, что соответствует 50% чистой прибыли по стандартам МСФО.

Отчетность вышла незначительно хуже наших ожиданий, по итогам ее внесения мы уточнили объемы переработки нефтепродуктов, а также расходы на закупку и процессинг нефтепродуктов.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции Роснефти торгуются с P/E 2019 порядка 6,5 и P/BV 2019 около 0,9 и не входят в число наших приоритетов. Среди нефтяных бумаг мы отдаем предпочтение акциям Лукойла и Газпром нефти.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка, отрасль, прогноз, тикер, фондовый рынок, ценные бумаги, эмитент

Последние записи в блоге

CVS Health Corporation. Итоги 2019 года
Ford Motor Company. Итоги 2019 года
НОВАТЭК (NVTK). Итоги 2019 г.: снижение цен СПГ повлияло на рентабельность совместного предприятия
НК Роснефть (ROSN). Итоги 2019 г.: наращивание чистой прибыли на фоне стабильной добычи
Башнефть (BANE, BANEP). Итоги 2019 г.: наращивание чистой прибыли на фоне стабильной добычи
Комбинат Южуралникель (UNKL). Итоги 2019 года: без особых изменений
Обьнефтегазгеология (OBNE). Итоги 2019 г.: первый убыток за 4 года
Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP). Итоги 2019 г.
Группа Черкизово (GCHE). Итоги 2019 г.: неудачное завершение года свиньи
Уральская кузница (URKZ). Итоги 2019 г.: рекордная прибыль

Последние комментарии в блоге

Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)
Кузбасская Топливная Компания (KBTK) Итоги 2016 г.: цены на уголь нивелировали растущие затраты (1)
ВСМПО-АВИСМА (VSMO) Итоги 9 мес. 2016 г.: рост чистой прибыли (1)

Теги

arsa (33)
акции (1160)
акция (52)
арсагера (1333)
блогофорум (850)
выручка (845)
газпром (22)
доходность (16)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (602)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (966)
тикер (594)
фондовый рынок (832)
ценные бумаги (776)
электроэнергетика (23)
эмитент (599)