Полная версия  
18+
7 0
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
20.08.2019, 13:01

АЛРОСА (ALRS) Итоги 1 п/г 2019 г.: ожидаемое падение показателей: неприятно, но не драматично

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г.

см.таб: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_pg_2019_g...

Выручка компании снизилась почти на четверть до 127,9 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж в каратах (-15,6%) и роста доли продаж мелкоразмерного сырья, повлиявшего на среднюю цену реализации (-11,9%).

Себестоимость продаж снизилась на 10,3% до 66,5 млрд руб., основной причиной роста стало увеличение уровня запасов, уменьшающих общую себестоимость. При этом уровень удельных производственных затрат остался на прошлогоднем уровне (1,03 тыс. руб./куб. м.). В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 44,3%, составив 43,5 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год выросла на 40%, составив 89,2 млрд руб., большая часть которой номинирована в валюте. Это обстоятельство обусловило возникновение положительных курсовых разниц по заемным средствам в размере 7,1 млрд руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы составила 37,1 млрд руб. (-35,3%).

Ключевым вопросом оценки перспектив акций компании остаются темпы восстановления алмазного рынка. Сама компания ожидает оживления конъюнктуры к концу 3 кв. 2019 г. в преддверии периода рождественских продаж. Более же отдаленные перспективы представляются пока туманными и будут зависеть от развития ситуации в мировой торговле, напрямую влияющей на покупательную способность на крупнейших рынках – Китае и Индии.

Для АЛРОСЫ это будет означать снижение объемов продаж в текущем году (прогноз компании – 32-33 млн карат). При этом ожидаемый объем добычи не только не сократится, но даже незначительно увеличится (ориентир – 38,5 млн карат). Специфика деятельности компании такова, что автоматическое снижение производства ведет к резкому росту удельных расходов на добычу алмазов. По этой причине по итогам текущего года разница между добычей и продажами осядет в запасах АЛРОСы (впервые с 2015 года) и будет реализовываться в последующие годы. Дополнительно компания понизила прогноз своих инвестиций на текущий год с 28 до 23,4 млрд руб.

Определенную сложность представляет прогноз годовых дивидендных выплат. По итогам завершившегося полугодия менеджмент планирует рекомендовать к выплате весь свободный денежный поток (28,3 млрд руб.), что подразумевает промежуточный дивиденд в размере 3,8 руб. на акцию. Более неопределенной выглядит ситуация с дивидендами за второе полугодие. Во многом это будет зависеть от величины потока от операционной деятельности и изменений в оборотном капитале. В результате большая часть вариантов укладывается в вилку 0 - 3,8 руб., т.е. в худшем случае дивидендов не будет вовсе, в лучшем – он будет равен дивиденду за первое полугодие.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли в модель компании целый ряд изменений. Нами был понижен объем продаж алмазов и средняя цена их реализации и, как следствие, выручка. Мы полагаем, что с будущего года оба показателя начнут постепенное восстановление. При этом в свои прогнозы мы не закладываем продажи накопленных запасов, ожидая их сохранения на высоком уровне.

Кроме того, мы скорректировали свои ожидания по дивидендным выплатам: наш базовый сценарий подразумевает выплату по итогам 2019 г. в общей сложности 5,8 руб. на акцию. В дальнейшем мы ожидаем, что чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне 75-85 млрд руб., а ежегодный дивиденд составит 6-7 руб. на акцию.

см.таб: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_pg_2019_g...

Акции АЛРОСы торгуются с P/E2019 около 8 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка, отрасль, прогноз, тикер, фондовый рынок, ценные бумаги, эмитент

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)