Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании увеличилась на 20,7%, составив 227,3 млрд руб., что стало следствием роста средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 27,8% – до 142,9 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 9,2% до 5,4 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти выросла с 53% до 59%.
Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 4,9% до 87,4 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 2,5 млн тонн, показав падение на 10,1%, а средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 1,2%, а на внутреннем – упала на 5,1%.
Выручка от реализации нефтехимической продукции сократилась на 9,3%, составив 8 млрд руб., что было вызвано в основном снижением объемов реализации шинной продукции в текущем периоде.
Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 9,5% до 147,5 млрд руб., что связано с увеличением статьи налоги (кроме налога на прибыль) на 26,3%, в частности НДПИ – на 26,6%. Чистые расходы на акцизы снизились на 27,4%, составив 4,46 млрд руб. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало компании 4,42 млрд руб.
Затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов сократились на 37,2%, главным образом, по причине снижения объемов закупок нефти (-22,5%) и нефтепродуктов (-46,3%). Величина амортизационных отчислений выросла на 10,8%, составив 7,5 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств.
В итоге операционная прибыль выросла на 48,9% составив 79,8 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим получение отрицательных курсовых разниц по валютным активам в размере 2,3 млрд руб., против 219 млн руб. годом ранее. Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 128 млн руб., сократившись в 5 раз, главным образом из-за отражения чистого убытка от операций с иностранной валютой, а также от роста операционных расходов.
В итоге чистая прибыль компании составила 60,1 млрд руб., прибавив 43,2%.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части выручки от продажи нефти. Мы учли этот факт, одновременно увеличив прогноз дивидендных выплат до 90% чистой прибыли по МСФО (по итогам 2018 г. размер дивиденда составил 84,88 рублей на акцию или 93,2% чистой прибыли компании). В результате потенциальная доходность акций компании повысилась.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/E 2019 в районе 8 и наряду с привилегированными акциями не входят в наши диверсифицированные портфели.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
