Рост производства и ослабление рубля поддержало финансовые показатели компании
Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 2018 год.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_2018_g/
В отчетном периоде выручка компании выросла на 15,3% до 101,4 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции вырос на 17,1% до 33,7 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, сократилась на 0,9%.
Операционные расходы компании выросли на 5,0% до 74,0 млрд руб. Наиболее внушительными темпами росли расходы на материалы (24,9%), а также прочие расходы (45,3%). В то же время амортизационные отчисления снизились на 21,7%, а затраты на ремонт и коммунальные услуги показали достаточно скромный рост (1,7% и 2,5% соответственно). В итоге операционная прибыль выросла более чем наполовину, составив 27,3 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год выросла с 80,7 млрд руб. до 102,3 млрд руб., что частично было связано с переоценкой валютного долга. Процентные расходы увеличились на 45,0% до 3,5 млрд руб. Отражение чистых финансовых расходов в отчетном периоде связано с отрицательными курсовыми разницами по переоценке валютного долга в размере 7,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО увеличилась более чем на 20% до 15,5 млрд руб.
По итогам внесения фактических результатов мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_2018_g/
В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей (к 2020 г. менеджмент планирует увеличить производство с 30 до 40 тыс. т продукции) и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью.
В настоящий момент акции компании торгуются с P/E около 8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
