Последние записи в блогах

Технический анализ рынка FOREX 21 марта

На рынке нефти и нефтепродуктов колебания цен остаются слабыми. После падения цен в первой декаде марта цены приостановили свое движение. Танцевавших «медведей» как будто поставили на паузу.

Основные вопросы остаются прежними: будет ли ОПЕК на совещании в мае продлевать или видоизменять действующее с начала года соглашение? А также: когда начнет приостанавливаться рост буровой активности и связанный с этим рост добычи нефти в США? Но на эти вопросы пока нет достоверных ответов.

Некоторые намеки на ответы по этим основным вопросам могут появиться уже до конца марта. На текущей неделе будет встреча представителей ОПЕК. На ней будет обсуждаться выполнение действующих соглашений, а также от министров прозвучат позиции стран и оценки перспектив продления соглашений. Сомнений здесь остается много. Достаточно вспомнить, что соглашением о сокращении добычи второй по величине нефтедобывающей стране Ираку буквально приходится наступать на горло собственной песне о больших планах по увеличению добычи. Много вопросов и по другим странам.

А от данных из США рынки ждут сигналов на смену сложившихся трендов. Слабое снижение запасов, показанное на прошедшей неделе, пока можно рассматривать лишь как осторожный намек на приближение такого момента.

Роствертол опубликовал отчетность за 2016 г. по РСБУ.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostverto...

Выручка завода выросла почти на 50%, составив 84.3 млрд рублей, а доходы в четвертом квартале составили 41 млрд рублей (против 31.2 млрд рублей в четвертом квартале 2015 года). По всей видимости, в четвертом квартале Роствертол осуществил крупные поставки по госконтракту – дебиторская задолженность сократилась с 62 млрд рублей (по итогам 9 мес. 2016 года) до 30.6 млрд рублей на конец 2016 года, а долговая нагрузка – с 49 до 25 млрд рублей. Напомним, что по РСБУ Роствертол в качестве долга отражает в том числе и задолженность Министерства обороны по выполненным контрактам. Кроме того, можно предположить, учитывая подскочившие в 2 раза коммерческие расходы, что как минимум часть выручки завода носит экспортный характер: напомним, что в портфеле Роствертола находятся контракты на поставку вертолетов в Алжир и Ирак.

Экспортный характер выручки обусловил повышение операционной прибыли завода более чем наполовину (за счет девальвации рубля). При этом четвертый квартал сформировал половину операционной прибыли завода в 2016 году, принеся около 14 млрд рублей. Помимо этого обращает на себя внимание сокращение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов из-за положительных курсовых разниц. Все это позволило заводу нарастить чистую прибыль почти в 2.5 раза - до 18.6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно подняли прогноз выручки. Мы ожидаем, что в ближайшее время годовой объем производства останется на уровне около 40 вертолетов ежегодно, что обеспечит заводу комфортный уровень зарабатываемой прибыли. Как следствие, акционеры вправе рассчитывать на высокие дивиденды по итогам текущего года с поправкой на проведенную допэмиссию акций – выплаты могут составить почти 2.8 рубля на акцию в том случае, если, как и годом ранее, компания решит распределить 80% чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов. Однако мы в своей аналитической модели ориентируемся на выплаты в размере 50% от прибыли по РСБУ (1.73 рубля на акцию). При этом мы ожидаем, что возможные дивиденды по итогам 2016 года будут выплачены уже на новое количество акций.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostverto...

Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (8.7 рублей), капитализация Роствертола составляет 25.1 млрд рублей, а мультипликатор P/BV 2016 – около 0.75. Бумаги компании являются нашим приоритетом в секторе оборонной промышленности и входят в ряд наших диверсифицированных акций «второго эшелона».

Отдельно хочется отметить, что результаты Роствертола по МСФО значительно превышают данные по РСБУ. Так прибыль по МСФО за первое полугодие 2016 года составила 17.9 млрд рублей, что превышает прибыль по итогам 2015 года в 15.3 млрд рублей. Кроме того, балансовая цена акции на 30 июня 2016 года, исходя из данных МСФО, составляет 15.1 рублей против 9.3 рублей.

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»