Последние записи в блогах

Сегодня, на дневной эфир РБК, посвященный рынку, позвонил человек и попросил совета. Он недавно открыл счет и по совету управляющего (консультанта) приобрел акции Роснефти по цене выше 400 руб/акцию. Человек спрашивал, что ему делать и на что надеяться. Ведущий и гость, люди известные, квалифицированные, вежливо посочувствовали товарищу, но сказали, что не этично комментировать действия коллеги по цеху. И хотя Роснефть не люблю и не торгую, стало любопытно посмотреть, чем вызвана была рекомендация покупки и чем можно помочь бедолаге.полный вариант http://alecsiss.ru

April 2, 2017

|

Ruslan Olisaev, Faculty of Common Fractal Analysis

Успешность экономики помимо других критериев, по мнению Роберта Аллена, автора труда "Глобальная экономическая история" связана в том числе и с высоким уровнем заработной платы, что заставляет предпринимателей развивать отрасли с более эффективным способом производства, которые являются и наиболее капиталоемкими. Это в свою очередь запускает самоподдерживающийся и постоянно совершенствующийся цикл R&D процессов в большинстве отраслей промышленности с более высокой добавленной стоимостью на выходе. Наиболее показательными примерами являются Англия, Нидерланды, затем США и Германия. США, которые тоже в прошлом являлись сырьевой страной, успешно преодолели зависимость своей экономики от этой особенности своего экспорта.

Англия также начинала как сырьевая страна, имеющая запасы каменного угля, и эта особенность, позволившая получать самую дешевую по отношению к стоимости труда в мире энергию, сыграла свою ключевую роль в превращении Англии в ведущую промышленную державу мира, где производительность труда постоянно росла на основе сочетания дешевой энергии и высоких зарплат английских рабочих. По мнению Роберта Аллена это и стало главным секретом английского экономического роста в противовес дешевизне труда в Азии и в Африке.

Главной отраслью английской промышленности , получившей все выгоды от сочетания дешевой энергии и повышения производительности труда, стало производство хлопка.

Если мы проведем небольшой экскурс в историю хлопка, то обнаружим, что в прошлом мировым центром производства этой ткани был Восток, в частности Индия, где традиции хлопководства насчитывали не одну тысячу лет. Оттуда уже готовые хлопковые ткани экспортировались по всему миру.

С началом эпохи Великих географических открытий взаимодействие европейских и азиатских стран начинает приобретать все более тесный характер. Впереди всех тут шли испанцы, португальцы , венецианцы и генуэзцы . После с небольшим опозданием туда влились и голландцы с англичанами. С момента образования Британской Ост-Индской компании товарообмен между Индией и Англией из небольшого ручейка продуктов превращается в широкий поток товаров и технологий, который со временем приобретал все более односторонний характер из-за уже описанного ранее различия в стоимости рабочей силы и доступа к дешевой энергии.

После изобретения и постоянного усовершенствования ткацкого станка Англия до середины 19 века оставалась мировым лидером хлопчатобумажной промышленности, контролируя 75% мирового производства тканей!

http://www.vehi.net/brokgauz/all/110/110394.shtml

Затем с ростом площадей посевного хлопка в США быстро выросло конкурирующее производство х/б тканей промышленность, где перенимались все передовые методы английской промышленности.

Роберт Аллен в своем труде "Глобальная экономическая история" дальше предлагает в качестве объяснений гипотезу Джона Хабакука (American and British Technology in the Nineteenth Century: The Search for Labour-Saving Inventions By H. J. Habakkuk) согласно которой

"...высокий уровень заработной платы был обусловлен изобилием свободных земель на внешних границах США. Стоит ли получать небольшие деньги в Нью Йорке или Филадельфии, если есть возможность уехать на Запад и создать свою собственную ферму? Тем самым, деловые предприятия получали стимулы к изобретению трудосберегающих технологий, внедрение которых вело к росту ВВП в расчете на душу населения и в конечном итоге еще большем увеличению заработной платы. США вместе с Англией и Нидерландами вошли в узкий круг экономик, в которых на протяжении двух последних столетий последовательно создавались высокопроизводительные капиталоемкие технологии".

Таким образом, успешная индустриализация как результат правильно ведущихся R&D процессов согласно Аллену покоится также на таких важнейших четырех направлений политики государства, которые в своей совокупности образуют "стандартную модель" экономического развития в 19 веке:

1. Массовое образование и его доступность

2.Развитие транспортной системы

3. Создание государственного Банка

4. Тарифная политика защиты промышленности

В отсутствие протекционистских мер индустриализация США не состоялась бы, так как на открытом рынке продукты молодой постколониальной американской промышленности не могли конкурировать с продуктами из бывшей метрополии, где промышленная революция началась гораздо раньше. Политика протекционизма продолжалась очень долгое время, вплоть до 2 мировой войны, когда США сами убрали некоторые пошлины для завоевания внешних рынков.

По каждому пункту можно привести примеры/ контрпримеры своевременного/ сильно запоздавшего развития. Например, система всеобщего школьного образования в США, запущенная в 19 веке и состояние в этой отрасли в странах Африканского континента, основной части населения (аборигенной) Латинской Америки и Азии.

Тоже самое по состоянию развития транспорта. В настоящее время на старейший вид транспорта, водный, морской и речной, приходится ровно две трети мировой транспортной системы, причем на морской, выполняющий роль глобального связующего звена пришлось 62% перевозок.

Владимиров Сергей Арсеньевич

Мировая транспортная система и логистика: основные направления развития// Региональная экономика и управление: электронный научный журнал. ISSN 1999-2645. — №2 (46). Номер статьи: 4602. Дата публикации:2016-04-23

http://eee-region.ru/article/4602/

На втором месте стоит автомобильный транспорт с его 13% мировых грузоперевозок. Около 50% мировой автомобильной сети приходится на США, Индию, Россию, Японию и Китай. Тут также лидерами по уровню автомобилизации являются страны США и Западной Европы.

Мировой автомобильный транспорт, 2005 год. Протяженность сети и грузоперевозок

http://www.e-reading.club/chapter.php/127765/13...

Железнодорожный транспорт уступил пальму первенства автомобильному с середины 20 века. И более половины всей ж/д сети приходится на первую десятку стран : США, Россию, Канаду, Индию, Китай, Австралию, Аргентину, Францию, ФРГ и Бразилию. По густоте ж/д сети впереди всех стран опять же США и Западная Европа.

https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%96%D0%B5%D0%B...

https://www.cia.gov/library/publications/the-wo...

http://www.gks.ru/bgd/regl/b10_55/IssWWW.exe/St...

Переходя к образованию, можно взять за пример США, как с мирового лидера по многим критериям. С конца 1980-х годов произошло изменение стандартов образования после прихода к власти Джорджа Буша-старшего.

Им совместно с губернаторами 50 штатов были поставлены новые цели и стандарты, которые должны быть внедрены в процессе реформы американской системы образования к 2000 г.:

• Чтобы все дети, начинающие учиться в школе, были готовы к приобретению знаний.

• Чтобы 90 процентов всех учеников средней школы оканчивали ее.

• Чтобы все учащиеся на конкретных ключевых этапах обучения достигали определенного уровня знаний по основным предметам.

• Чтобы американские учащиеся обладали лучшими в мире знаниями по математике и естественным наукам.

• Чтобы каждый взрослый американец стал грамотным и приобрел навыки, необходимые для выполнения своей роли гражданина и работника.

• Чтобы в школах не было наркотиков и насилия и соблюдалась дисциплина, способствующая учебе.

• ( http://www.infousa.ru/society/portrait/ch6.htm)

Причем во всех штатах молодежь обязана посещать школу. Этому вопросу уделяется особое внимание со стороны школьных городских советов и властей как муниципальных, так и региональных.

Реформа высшего образования началась с принятия в 1862 году Закона Моррилла, когда началась государственная помощь системе образования путём безвозмездной передачи государственной земли университетам для преподавания сельскохозяйственных и технических наук и подготовки к службе в вооружённых силах. Закон был внесён в Конгресс США представителем штата Вермонт Джастином Морриллом[en] (1810—1898) в 1857 году. по результатам этого Закона в стране появилось более 70 колледжей благодаря безвозмездной передаче федеральных земель штатам под строительство учебных заведений. ( https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9E%D0%B1%D1%8...)

Уровень финансирования образования в США в 2005 году составил 878 млрд долларов или около 7,5% ВВП на тот момент, что существенно превосходило военные расходы - 495 млрд или 4% ВВП в том же году. (http://usedu.ru/educational-development/20-fina...)

ТО же касается и уровня финансирования НИОКР. Здесь лидером на 2012 год был Израиль с его 4,4% ВВП на эту статью расходов. Для сравнения Россия затратила на НИОКР в 2012 году чуть более 1% ВВП и заняла по этому критерию 32 место сразу после Венгрии и перед Тунисом.

РЕЙТИНГ СТРАН МИРА ПО УРОВНЮ РАСХОДОВ НА НИОКР

http://gtmarket.ru/ratings/research-and-develop...

В противовес всему вышеприведенному описываются истории экономического развития стран Азии, Африки и Латинской Америки с Восточной Европой, где четко выделялись в качестве главных препятствий:

1. Колоссальное социальное расслоение в обществе и его прямое следствие св виде неграмотности основного бедного населения - Лат.Америка, Азия, Африка.

2. Неразвитость инфраструктуры и гос.институтов- Африка, Азия.

3. Большое количество внутренних пошлин

4. Низкая оплата труда, не вызывающая стимула к запуску цикла R&D процессов.

При всех составляющих негативного отличия самым опасным для будущего и экономики и сохранения самого государства является расслоение в обществе, измеряемой Индексом Джини - статистический показатель, свидетельствующий о степени расслоения общества данной страны или региона по отношению к какому-либо изучаемому признаку), в котором 0 – это идеальное равенство по уровню дохода, а 100 – максимальное неравенство.

https://www.credit-suisse.com/us/en/about-us/re...

Это великолепно описал в своем труде Томас Пикетти, экономист и эксперт по вопросам неравенства, заранее знавший, что этим самым он навлечет на себя шквал критики со стороны лагеря глобалистов и представителей транснациональных корпораций. Он описывал ситуацию в США и считал, что она несет в себе скрытые угрозы для дальнейшего гармоничного развития самих США. Его слова : " Капитал в XXI веке", сегодня уровень неравенства в США выше, чем в Древнем Риме, в царской России, в современном Египте, Тунисе или Йемене, и даже выше, чем во времена рабства в колониальной Америке. Для тех, кто зарабатывает на жизнь, уровень неравенства в США, вероятно, самый высокий, чем в любом сообществе за всю историю, пишет Пикетти.Другими словами, в далеком прошлом в какой-нибудь стране уровень неравенства между безработным гражданином и королем мог быть выше, чем между современным безработным американцем и владельцем крупной корпорации. Но уровень неравенства между работающим американцем и американским олигархом самый высокий в истории.Подробнее:

Но все это намного более органично переносится на нашу действительность. По данному критерию Россия в 2014 году заняла 1 место в мире

Поэтому без достойного начального образования, традиций вузовского обучения, НИОКР, требующих больших вложений, нормальной дорожной инфраструктуры и грамотного регулирования со стороны ЦБ мы не получим никакого рывка в нашей экономике. Протекционизм у нас вроде как есть...

Роберт Аллен. Глобальная экономическая история: краткое введение

https://iep.ru/robert-allen-globalnaia-ekonomic......

John Habakkuk, American and British technology in the nineteenth century: the search for labour-saving inventions (Cambridge University Press, 1962).

https://www.questia.com/american-and-british-te......

Прогноз курса Биткоина на неделю 24-28 апреля

Торговый инструмент биткоин/доллар США в ходе прошедшей торговой недели старался закрепиться над уровнем 1200, и под конец ему это удалось. В четверг биткоин вплотную приблизился к цели на 1250, но затем отступил, чтобы сегодня вновь пойти в наступление. Мы наблюдаем продолжение восходящего тренда – цена уверенно движется выше средних линий. Ожидаем обновления локальных максимумов и последующую коррекцию вплоть до 1200. Стало известно, что власти Индии рассматривают возможность легализации криптовалют, что должно положительно отразиться на котировках.

Прогноз NZD/USD на неделю 24-28 апреля

Валютная пара новозеландский доллар/доллар США прошедшую неделю торговалась в диапазоне 0.7050-0.7000, а сейчас тяготеет к его нижней границе в районе EMA 20. Пара не смогла обновить локальные максимумы и подняться выше SMA (50). Статистика по Новой Зеландии оказалась лучше, прогнозируемой аналитиками, а по США – хуже. На следующей неделе будет много важных данных по США, следовательно, с фундаментальной точки зрения они будут определять движение цены. Технически пара продолжает восходящий тренд и, если сможет подняться выше скользящих средних, то без труда достигнет 0.7100.

Прогноз GBP/USD на неделю с 24 по 28 апреля

Всю неделю в паре был актуален восходящий тренд. Фунт показал внушительный рост в начале недели, достигнув максимальной отметки 1,2904. Однако удержаться там не смог и скорректировался под уровень 1,28, где и торгуется до сих пор. Фунт опирается не на фундаментальные показатели, а на политические заявления. Так, новость о том, что парламентские выборы в Великобритании переносятся на 2017 год, оказали британцу большую поддержку. Прогноз на неделю предполагает рост пары в область 1,30. Однако, если британец снизится под уровень 1,27, то целью для пары будет уровень 1,21.

Прогноз EUR/USD на неделю с 24 по 28 апреля

Всю неделю в паре были актуален восходящий тренд. В четверг в паре усилились медвежьи настроения, которые актуальны до сих пор. В это воскресение ожидается первый тур выборов президента Франции. Для евро победа Марин Ле Пен была бы очень не желательна. Сегодня была опубликована статистика из США, которая оказалась хуже прогнозов. Европейская статистика также не смогла поддержать пару. Прогноз на неделю предполагает снижение в область 1,05. Однако итоги первого раунда выборов во Франции могут изменить тренд в паре.

Материал предоставлен компанией ForexMart

1. Продалось 50 Сбербанка.

2. Купилось и продалось 17 Газпромбанка.

Общая прибыль 2000 руб

Кристин Лагард, Глава Международного валютного фонда, обсудила с Эвклидом Цаклотосом, главой минфина Греции, процесс проведения реформ и возможность облегчения долгового бремени страны.

Глава МФВ провела конструктивную встречу с министром и его командой: обсудила главные направления помощи стране – облегчение долгового бремени и проведение программы реформ в контексте возвращения миссии МВФ в Грецию.

Если Греция не получит очередные транши кредита, то окажется не в состоянии обслуживать государственный долг в размере €326 млрд, составляющий 180% ВВП страны.

Материал предоставлен компанией ForexMart

Центробанк России совместно с банковскими учреждениями, входящими в состав ассоциации «Финтех», планирует создать платформу, позволяющую осуществлять моментальные платежи для рядовых граждан. Новый продукт призван сделать возможным перевод средств между его участниками и оплату товаров и услуг, не прибегая к услугам посреднических платежных систем. Ранее к подобной системе платежей имели доступ только сами банки.

Директор департамента национальной платежной системы Центробанка РФ Алла Бакина поделилась особенностями нововведения. Осуществление платежей будет возможным с помощью мобильного приложения или через соответствующие интернет-сервисы, интегрированные с платформой ЦБ. Граждане смогут оплачивать покупки или совершать денежные переводы, используя не только банковскую карту, но и банковский счет, номер мобильного телефона, QR-код, электронную почту и многое другое. Максимальная сумма платежа при этом не должна превышать 100 тысяч рублей.

Сроки создания платформы моментальных платежей еще не определены. Уточняется, что на ее разработку могут уйти несколько месяцев. Однако концепция нового инфраструктурного проекта будет утверждена уже в июне этого года. Вопрос о собственности платформы также пока не решен. В данный момент рассматривается вариант создания двух компаний, владеющих новым сервисом: платежной компании и оператора технической инфраструктуры.

Новая система платежей сможет конкурировать с наиболее популярным сегодня сервисом переводов «Сбербанк онлайн».

Материал предоставлен компанией ForexMart

Глава Европарламента Антонио Таяни заявил, что ЕС будет рад вновь принять Великобританию в союзное объединение, если результаты предстоящих выборов в стране, не подтвердят результатов референдума, который прошел в прошлом году. Если после выборов, решение будет изменено, оставшиеся члены ЕС могут отменить инициирование переговоров о начале Brexit. Более того, для осуществления данной процедуры не потребуется даже судебного разбирательства. Этим заявлением Антонио Таяни опровергнул слова Терезы Мэй о том, что после применения статьи 50 Лиссабонского договора, возвращение в ЕС невозможно.

Он также отметил, что может наложить вето на любую сделку по Brexit, если она не будет гарантировать права граждан ЕС, находящихся в Британии, потому что защита прав граждан всегда находится под юрисдикцией Европейского суда. Эти заявления могут усложнить работу Терезы Мэй, которая ранее обещала ввести запрет на свободное перемещение граждан ЕС в Великобритании, а также избавить страну от вмешательства Европейского суда.

Материал предоставлен компанией ForexMart

Компания «Открытые инвестиции» (OPIN) опубликовала отчетность за 2016 г. по МСФО.

Начнем с операционной деятельности компании.

Выручка компании выросла более чем в три раза до 6,2 млрд руб. Столь сильный рост показателя связан со сдачей в эксплуатацию многоквартирных домов в двух проектах компании – «Vesna» и «Павловский квартал» и, соответственно, признанием реализации квартир, проданных по договорам долевого участия в этих проектах.

По состоянию на конец года процент проданных объектов составил: по ЖК «Vesna» почти 100% по первой очереди и 53% по второй очереди; по «Павловскому кварталу» - 66% по первой очереди.

Помимо указанных проектов ОПИН реализует проект «Солнечный берег», предусматривающий продажу 334 участков без подряда с подключением к инженерным сетям в первой очереди и 375 аналогичных участков во второй очереди. По состоянию на конец года процент проданных объектов составил 96% для первой очереди и 41% для второй очереди.

Далее обратимся к анализу такой статьи баланса, как инвестиционная недвижимость, в которой отражается оценка по рыночной стоимости находящихся в собственности ОПИНа земельных участков и зданий на них. В 2016 г. эта статья претерпела ряд изменений.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimost...

Отметим, что величина земельного банка компании продолжила сокращаться существенными темпами второй год подряд: в прошлом году компания полностью избавилась от принадлежавших ей участков в Тверской области общей площадью около 10,5 тыс. га.

Помимо этого в прошедшем году компания продала 128га в Мытищинском районе, 31 га в Дмитровском районе, 40 га в Клинском районе, 2 га в Одинцовском районе за 1 706 млн. руб. Еще 42 га в Клинском районе было передано органам местного самоуправления.

Общий совокупный доход от продажи земельных участков и продажи 100% долей компаний, владеющих земельными участками, отражен в консолидированном отчете о прибыли или убытке и прочем совокупном доходе в составе убытка от выбытия инвестиционной недвижимости (-1 007 млрд руб.).

Укрепление курса национальной валюты выступило для ОПИНа положительным фактором: компания отразила положительные курсовые разницы в размере 876,8 млн рублей (год назад – убыток 1 265 млн руб.). Долговая нагрузка компании несколько сократилась, (с 20 до 15,5 млрд руб.), отразив, главным образом, переоценку валютных кредитов.

Структура заемных обязательств не претерпела существенных изменений: по-прежнему большую часть портфелей составляют краткосрочные обязательства. Здесь стоит отметить, что уже в 2017 году ОПИН разместил пятилетние биржевые облигации на сумму 5 млрд руб. Это позволило компании в первом квартале текущего года погасить банковские кредиты на сумму 4 млрд руб. и небанковские займы на сумму 1,3 млрд руб., улучшив тем самым структуру своих долговых обязательств.

Финансовые расходы ОПИНа незначительно сократились (с 1,6 до 1,3 млрд руб.). Отметим, что около 12 млрд руб. инвестиционной недвижимости (земельных участков) были предоставлены ОПИНом в качестве обеспечения кредитных обязательств. Финансовые доходы ОПИНа снизились до 136,8 млн руб. (более чем в 2 раза).

Таблица: http://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimost...

Таким образом, несмотря на кратный рост выручки (более чем в три раза) компания оказалась убыточной уже на уровне валовой прибыли. Основная причина столь неудачных результатов – признание компанией снижения стоимости товарно-материальных запасов в размере более 2 млрд руб., что было обусловлено снижением чистой цены реализации по проектам многоквартирных жилых комплексов и списанием инфраструктурных затрат в проектах коттеджных поселков. Еще 1 млрд руб. списаний пришелся на изменение стоимости инвестиционной недвижимости, 221,2 млн руб. и 122,9 млн руб. пришлись на резервы по судебным искам и под обесценения выданных авансов соответственно. Общая сумма списаний составила почти 3,4 млрд руб. Итоговый убыток компании хотя и сократился по сравнению с предыдущим годом, тем не менее составил внушительную величину 7 млрд руб. Ключевой показатель - собственный капитал ОПИНа - за год снизился с 8,0 млрд руб. до 2,7 млрд руб. Балансовая стоимость акции на конец 2016 года опустилась до отметки 177 руб., впервые за последние годы оказавшись ниже биржевых котировок (около 400 руб.).

Мы и не ожидали, что компания в своем нынешнем виде сможет зарабатывать существенную прибыль, однако вышедшие результаты оказались существенно хуже наших ожиданий в части проведенных списаний. Самый большой негатив для акционеров мы видим в том, что собственный капитал компании за два года сократился в 10 (!) раз. Указанное обстоятельство вызывает у нас откровенное недоумение, рождая вопрос о качестве готовившейся последние годы финансовой отчетности и рыночной оценки портфеля проектов компании.

Среди немногих положительных моментов, отмеченных нами - исчезновение из текста отчетности аудиторских сомнений о непрерывности деятельности компании, а также намерение материнской компании (ООО «Концерн «РОССИУМ») передать ОПИНу права на проект «Торпедо» посредством передачи права собственности на компанию - застройщика, заключившую инвестиционный контракт на строительство многофункционального комплекса, и компанию, имеющую право собственности на земельный участок под застройку. Такого рода действия могут трактоваться нами как намерение нового собственника создать платформу для консолидации своих девелоперских проектов на базе ОПИНа. Со своей стороны мы надеемся, что это обстоятельство позволит остановить проедание компанией собственного капитала и вернуть ее на давно забытую траекторию прибыльной деятельности. В этом контексте упомянутое выше изменение структуры долгового портфеля можно трактовать как первый шаг на этом пути.

На данный момент мы не приводим значение потенциальной доходности акций компании в связи с невозможностью корректным образом предположить будущие финансовые показатели компании. К обновлению модели мы планируем вернуться после выхода новой стратегии компании, годового отчета за 2016 год и посещения Годового общего собрания акционеров, присвоив ей в настоящий момент статус «пересмотр».

Акции компании продолжают входить в наши портфели акций.

___________________________________________