ITI Capitalhttp://m.mfd.ru/blogs/feeds/posts/690Mon, 12 Apr 2021 19:53:23 +0300http://forum.mfd.ru/forum/user/default.pngITI Capitalhttp://m.mfd.ru/blogs/feeds/posts/690203827http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203827Начало сезона отчётности в США<h3>Рынки</h3> <p>Американские индексы повысились: Dow (+0,17%), S&amp;P 500 (+0,42%), Nasdaq (+1,03%), Russell 2000 (+0,88%). Акции роста снова опередили по динамике недооцененные акции, снижение ставок и ослабление доллара оказали поддержку рынку. Технологические акции, в частности Apple и Microsoft, вышли в лидеры роста. Росту акций провайдеров второстепенных товаров и услуг способствовало удорожание бумаг Amazon и других ретейлеров.</p> <p>Провайдеры финансовых услуг закончили сессию разнонаправленным движением котировок — акции банков и страховых компаний подешевели. В сегменте нефтегазовых компаний наблюдалась отстающая динамика. Доходность казначейских облигаций повысилась, угол крутизны кривой увеличился. Доллар ослаб к иене и евро. Золото подорожало на 1%. Нефть WTI подешевела на 0,3% из-за проблем с коронавирусом в Европе и Азии. Индия обогнала Бразилию, заняв второе место по уровню заболеваемости.</p> <p>Председатель ФРС Джером Пауэлл назвал восстановление экономики США неполным и неравномерным, не добавив к этому ничего больше. Многие СМИ обсуждали готовность Белого дома пойти на компромисс по ставке налога на доходы юрлиц для покрытия расходов на инфраструктурные проекты. Ставку могут повысить с 21% до 25%, вместо 28%, предложенных Белым домом, сообщил Reuters.</p> <p>С одной стороны, в Европе наблюдаются проблемы с вакцинацией, с другой — вакцинация ускоряется в других частях мира, в частности в США, там же улучшаются макроэкономические данные, наблюдается высокий потребительский спрос и благоприятный корпоративный инвестиционный фон, что оказывает поддержку рынку.</p> <p>Nikkei сообщил, что Apple вынужден отложить производство некоторых MacBook и iPad из-за глобального дефицита полупроводников, хотя на поставках iPhone это пока не сказалось. Twitter, как сообщается, провел переговоры о приобретении Clubhouse.</p> <p>На этой неделе начинается сезон отчетности, финансовые результаты представят крупные американские банки, в том числе JPMorgan Chase, Bank of America и Wells Fargo, а также различные компании — от Delta Air Lines до PepsiCo и UnitedHealth Group.</p> <p>Инвесторы хотят понять, насколько топ-менеджмент уверен в том, что потребительский спрос продолжит расти, а увеличение затрат можно взять под контроль. Ответы на эти вопросы могут снять опасения участников рынка по поводу дороговизны акций. Следовательно, основной риск этого сезона отчетности может быть полярным тому, который был в 4К20. На этот раз ожидания по поводу финансовых результатов, а также влияния на прибыль более высоких ставок налога на прибыль юрлиц, стоимости сырья и проблем с поставками могут быть завышены. Поскольку в ходе каждого сезона отчетности финансовые показатели компаний превосходят ожидания, растет и пятилетний средний показатель прибыли. В этих условиях рост прибыли компаний S&amp;P 500 в первом квартале, скорее всего, составит минимум 28% — максимальный рост за более чем 10 лет, по данным Factset.</p> <p>Коэффициент цена/прибыль в следующие 12 месяцев S&amp;P 500 в четверг, 8 апреля, составил 22,6х, что выше пятилетнего среднего показателя в 18,14х. Удорожание акций даже качественных компаний улучшает перспективу неоднозначных данных по прибыли от капиталовложений для акционеров в будущем.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>НЛМК: операционные результаты за 1К21</li> <li>Черкизово: операционные результаты за 1К21</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.</p> <p>Индекс Мосбиржи в пятницу снизился на 0,62%, до 3486 п., РТС — на 1,57%, до 1418 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 77,59 руб. и к евро — до 92,30 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203827/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-12T101336.075.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Норникель (+2,53%), Полиметалл (+1,21%), Магнит (+1,21%), Veon (+1,14%), Полюс (+1,14%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Алроса (-3,83%), Газпромнефть (-2,42%), Татнефть (ап −2,38%), Mail.Ru Group (-2,38%), Роснефть (-2,00).</p> <p>Цена на Brent утром в понедельник снижается на 0,59%, до $62,58/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,22%, до $1740/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,55 п.п., до 1,657%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 0,77%, китайский Shanghai — на 1,08%.</p> <p>DXY повышается на 0,10%, S&amp;P 500 futures — на 0,77%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Русал сообщил о том, что ждет рекордных поставок алюминия в США в 2021 г. на фоне высокого спроса на металл. </b>В марте американское подразделение Русала поставило рекордный объем алюминия в Северную Америку — более 25 тыс. т. Генеральный директор Rusal America ожидает аналогичных ежемесячных показателей и в оставшейся части года.</p> <p>Данные темпы роста будут обусловлены ажиотажным спросом на промышленный металл по мере восстановления экономики США в течение года. Русал прогнозирует дефицит предложения алюминия в мире в 2021 г., восстановление ключевых рынков будет главным драйвером спроса на алюминий и поддержит повышательную динамику стоимости металла.</p> <p>Цены на алюминий выросли на 15% с начала года, при этом, на докризисный уровень они вернулись в декабре 2020 г. Стремительные темпы роста поставок, ожидаемые в 2021 г. и благоприятные для Русала уровни цен на алюминий, позволят компании показать сильный финансовый результат по итогам 2021 г.</p> <p><b>Buy-back за счет сокращения дивидендов?</b></p> <p>По старой формуле финальный дивиденд за 2020 г. должен был составить $3,5 млрд. Фактические дивиденды составят $2,1 млрд, к которым добавятся &#171;квазидивиденды&#187; на сумму $2 млрд в виде buy-back до конца 2021 г.</p> <p>Тем не менее, с учетом возможного перехода к расчету дивидендов на основе FCF, а не EBITDA, суммарный объем выплат дивидендов за период 2П20-2022 (в 2022 г. истекает действие акционерного соглашения) может быть меньше ожиданий при условии отсутствия пролонгирования buy-back.</p> <p>На данный момент непонятно, у кого именно будет осуществляться выкуп акций. В случае, если продающей стороной станет Русал (пакет оценивается в $13,5 млрд), то непосредственного влияния на котировки процедура может не оказать, но будет позитивно воспринята рынком как сигнал об окончании акционерного конфликта. Под данным углом новость может быть позитивна и для акций Норникеля, и Русала.</p> <p><b>Buy-back на $2 млрд </b>Основные акционеры Норникеля предварительно договорились о проведении buy-back на сумму до $2 млрд до конца 2021 г. Обратный выкуп будет производится с целью поддержки рыночной капитализации Норникеля в условиях продолжительного давления на котировки компании, в результате которого произошла недооценка фундаментальной стоимости акций, по мнению акционеров. Buy-back также нацелен на создание условий для запуска программы долгосрочного стимулирования сотрудников компании, на которую планируется направить 0,5% уставного капитала. Эта инициатива будет вынесена на совет директоров.</p> <p><b>Дивиденды на сумму $2,1 млрд </b>СД Норильского никеля рекомендовал выплатить по итогам 2020 г. дивиденды в размере 1021,22 руб./акция. Дивидендная доходность — 4,2%. 1 июня 2021 г. — дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. СД поддержал предложение Интеросса о минимизации дивидендов по итогам 2020 г. Общая сумма дивидендных выплат в сокращенном объеме рассчитана как 50% FCF за 2020 г.</p> <p>Объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции <b>Алросы </b>в марте сократился на 4% м/м, при этом, сравнивая относительно соответствующего периода прошлого года, продажи за март выросли на 33,6% г/г, до $357 млн. Продажи алмазного сырья в марте составили $345 млн, бриллиантов — $12 млн.</p> <p>Топ-менеджмент отметил, что результаты продаж ювелирных изделий на основных рынках сбыта, включая США и Китай, свидетельствуют о сохраняющемся высоком спросе со стороны конечных потребителей.</p> <p>На наш взгляд, результаты позитивны ввиду данных по ценам на алмазы, представленных отраслевым агентством Rapaport, согласно которым, в марте Алроса повысила цены в среднем на 4-5%, третий раз подряд. Цены на алмазы к апрелю выросли почти на 15% к уровню конца прошлого года. Это свидетельствует о реализации крупными алмазодобытчиками взвешенной сбытовой стратегии, направленной на сохранение равновесия в отрасли с целью восполнения понесенных из-за пандемии потери.</p>203801http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203801Бессобытийная динамика<h3>Рынки</h3> <p>Американские индексы повысились в четверг, немногим не дотянув до рекордных уровней. Акции роста снова опередили по динамике недооцененные акции; снижение ставок и ослабление доллара оказали поддержку рынку. Технологические акции, в частности Apple и Microsoft, вышли в лидеры роста. Росту котировок провайдеров второстепенных товаров и услуг способствовало удорожание бумаг Amazon и других ретейлеров. Провайдеры финансовых услуг закончили сессию разнонаправленным движением котировок — акции банков и страховых компаний подешевели. В сегменте нефтегазовых компаний наблюдалась отстающая динамика.</p> <p>Доходность казначейских облигаций повысилась, угол крутизны кривой увеличился. Доллар ослаб к иене и евро. Золото подорожало на 1%. Нефть WTI подешевела на 0,3%.</p> <p>Число первичных заявок на пособие по безработице, считающееся индикатором числа увольнений, выросло на 16 тыс. на прошлой неделе с поправкой на сезонность, до 744 тыс., сообщил Минтруд.</p> <p>Значимые для рынка новости в преддверии начала сезона отчетности на следующей неделе отсутствуют. Председатель ФРС Джером Пауэлл назвал восстановление экономики США неполным и неравномерным, не добавив к этому ничего более.</p> <p>Многие СМИ обсуждали готовность Белого дома пойти на компромисс по ставке налога на доходы юрлиц для покрытия расходов на инфраструктурные проекты. Ставку могут повысить с 21% до 25%, вместо 28%, предложенных Белым домом, сообщил Reuters. И бизнес, и инвесторы опасаются, что повышение ставки будет сдерживать рост прибыли компаний. Сенатор-центрист, демократ Джо Мэнчин, раскритиковал соглашение о бюджете (и пообещал заблокировать документ). Число заявок на пособие по безработице неожиданно выросло, несмотря на то, что в последнее время наблюдалась хорошая динамика от возобновления экономической деятельности.</p> <p>Путь наименьшего сопротивления подразумевает повышательную динамику. Доходность казначейских облигаций стабилизировалась и повысилась в последние дни, в результате чего акции роста нивелировали часть недавних потерь. Улучшение макроэкономических данных в США, ускорение роста ввиду вакцинации, благоприятствующие факторы из-за денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, высокий потребительский спрос и благоприятный инвестиционный фон вошли в число поддерживающих рынок факторов. Тем не менее, инвесторов по-прежнему беспокоит ряд факторов, в т.ч. улучшение прогнозов прибыли компаний, влияние ставки налога на прибыль на финансовые показатели компаний, стоимость сырья и проблемы с цепочкой поставок. Проблемы, относящиеся к ситуации с коронавирусом в Европе и Азии, а также ужесточение относящихся к пандемии ограничительных мер вызывают опасения в отношении перспектив спроса.</p> <p>General Motors остановит производство на нескольких заводах в Северной Америке и продлит сроки простоя на других из-за нехватки микросхем. Дефицит полупроводников усугубляет положение американских автомобильных гигантов и несет угрозу активному восстановлению продаж.</p> <p>Три завода GM, которых ранее не коснулись проблемы поставок полупроводников, встанут или сократят производство на неделю-две, в т.ч. завод в Теннесси и в Мичигане, выпускающие популярные спорткары средних размеров. Среди них — модели Chevrolet Traverse SUV и внедорожник Cadillac XT5 и XT6.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Алроса: результаты продаж за март 2021 г.</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в четверг повысился на 0,21%, до 3508 п., РТС — на 0,76%, до 1440 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 77,05 руб. и к евро — до 91,69 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203801/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-09T100736.287.png" /></p> <p>Лидерами роста стали АФК Система (+3,38%), Эталон (+1,96%), Петропавловск (+1,69%), Qiwi (+1,51%), Детский мир (+1,5%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли HeadHunter (-1,53%), Татнефть (ао −1,47%), Новатэк (-1,25%), Veon (-1,13%), Татнефть (ап −1,12%).</p> <p>Цена на Brent утром в пятницу снижается на 0,24%, до $63,05/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,45%, до $1749/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,97 п.п., до 1,648%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,27%, китайский Shanghai снижается на 1,07%.</p> <p>DXY повышается на 0,19%, S&amp;P 500 futures — на 0,42%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>АФК Система представила сильные финансовые результаты по МСФО за 4К20. Тем не менее, результаты холдинга, как правило, имеют ограниченное влияние на акции, учитывая тот факт, что большинство основных дочерних компаний Системы уже отчиталось.</b></p> <p>Выручка составила 193,4 млрд руб. (+6,9% г/г; +4,6% к/к; +1,1% vs консенсус)</p> <p>Скорректированная OIBDA составила 56,2 млрд руб. (+6,1% г/г; −21,7% к/к; +1,2% vs консенсус).</p> <p>Скорректированная чистая прибыль составила 20,9 млрд руб. (-22,2% г/г; +11,5% к/к).</p> <p><b>TCS Group на текущий момент не рассматривает повышение дивидендных выплат.</b></p> <p>Увеличение объема дивидендов будет возможно в случае, если менее капиталоемкие некредитные бизнесы будут приносить больше дохода и инвестиции не будут требовать так много капитала, сообщил финансовый директор компании Илья Писемский.</p>203782http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203782Консолидация в отсутствие триггеров роста<h3>Рынки</h3> <p>В среду S&amp;P 500 закрылся на рекордном уровне после публикации протоколов последнего заседания ФРС, из которых следует, что центральный банк сохраняет приверженность поддержке рынков и экономики. Индекс широкого рынка повысился на 0,1%, до 4079,95 п., в 18-й раз закрывшись на рекордной отметке с начала года. Dow Jones вырос 0,1%, до 33446,26 п.</p> <p>На рынке наблюдается волатильность из-за отсутствия драйверов роста, объем торгов сократился до уровня ниже среднего, на рынке отсутствует четко выраженная динамика.</p> <p>В целом фондовый рынок начал второй квартал на высокой ноте, и ралли приняло более масштабный характер. Акции порядка 94% компаний S&amp;P 500 в настоящее время торгуются выше 200-дневной скользящей средней, но большинство недооцененных бумаг все еще торгуется в среднем на 20% ниже препандемического уровня, тогда как акции роста торгуются на 20-25% выше препандемического уровня.</p> <p>Признаки стабилизации на рынке гособлигаций США, в частности снижение доходности облигаций после ее скачка в начале года, воодушевили инвесторов на фондовом рынке. Доходность эталонных десятилетних казначейских облигаций США снизилась в среду до 1,653%, с 1,656% во вторник, опустившись третий день подряд. Нефть подешевела в среду после того, как Управление энергетической информации США сообщило об уменьшении запасов нефти на 3,5 млн барр. за неделю по 2 апреля, а также о значительном увеличении запасов бензина и запасов дистиллятов. Запасы бензина, по оценкам управления, выросли на 4 млн барр. за отчетный период по сравнению с сокращением на 1,7 млн барр. неделей ранее. Производство бензина в среднем составило 9,3 млн б/с на прошлой неделе, что незначительно меньше данных предшествующей недели. Потребление будет стремительно расти после увеличения до 9 млн б/с в марте.</p> <p>Управляющие ФРС на последнем заседании регулятора указали на улучшение перспектив развития экономики, согласовав при этом дальнейшую поддержку восстановления за счет сверхнизких процентных ставок и масштабной ежемесячной скупки облигаций.</p> <p>Минимальная ставка налога прибыль крупных, прибыльных корпораций в размере 15%, введение который рассматривает администрация Байдена в рамках программы инвестиций в инфраструктуру, затронет гораздо меньше компаний, чем ставка, о которой он говорил в ходе предвыборной кампании, следует из документов, опубликованных Минфином в среду. Налог, взимаемый с компаний, которые сообщают инвесторам о большой прибыли, но платят мало налогов, затронет лишь компании с доходом более $2 млрд, что выше порога в $100 млн, о котором Байден говорил во время предвыборной кампании. План Байдена также позволит компаниям, прибыль которых будет обложена налогом, претендовать на налоговые льготы на исследования, проекты в сфере возобновляемых источников энергии и жилья для малообеспеченных слоев населения. Это свидетельство того, что изначальная налоговая инициатива сказалась на планах президента по поощрению компаний к вложениям в эти области.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>АФК Система: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в среду повысился на 0,18%, до 3500 п., РТС — на 0,19%, до 1430 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 76,77 руб. и к евро — до 91,13 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203782/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-08T095432.379.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Русгидро (+3,45%), ММК (+2,23%), Московская биржа (+2,03%), Новатэк (+1,7%), Норильский никель (+1,62%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли TCS Group (-3,80%), Эталон (-3,53%), Яндекс (-1,94%), Лента (-1,47%), Полиметалл (-1,36%).</p> <p>Цена на Brent утром в четверг снижается на 0,62%, до $62,77/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,2%, до $1744/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,57 п.п., до 1,663%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 0,07%, китайский Shanghai повышается на 0,47%.</p> <p>DXY снижается на 0,10%, S&amp;P 500 futures повышается на 0,15%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Регуляторные и новые налоговые риски для производителей стали создают негативный фон для акций металлургии</b> Во вторник, 6 апреля, Минстрой и Минпромторг на совещании с участием представителей металлургических компаний обсудили рост цен на стройматериалы, а также способы стабилизации цен на металлопродукцию. Власти предложили два возможных варианта регулирования растущих цен на металл.</p> <ul> <li>Первый сценарий предполагает регулирование внутренних и внешних цен на металлопродукцию через установление индикативной цены и субсидирование бюджетных строек за счет возросших налоговых отчислений металлургов, благодаря изъятию &#171;лишней маржи&#187; у компаний, которые продают продукцию на внутреннем или внешнем рынке дороже установленной индикативной цены.</li> <li>Второй вариант — компенсировать изменения цен бюджетных строек за счет перечисления в бюджет сверхдоходов от продажи металлопродукции.</li> </ul> <p><b>Минэкономразвития и ЦБ против </b>В среду, 7 апреля, глава Минэкономразвития Максим Решетников высказался против введения демпферов на металлопродукцию. Глава Минэкономразвития отметил, что целесообразнее не ограничивать экспорт металлопродукции, а поддерживать ее потребителей.</p> <p>В этот же день, глава ЦБ Эльвира Набиуллина призвала отказаться от административного ограничения цен, потому что оно искажает ценовые индикаторы в экономике и отрицательно сказывается на развитии производства.</p> <p><b>Наше мнение — риски могут быть переоценены </b>Стоит учесть, что по словам чиновников оба предложения по регулирование цен еще глубоко не прорабатывались ни властями, ни отраслями. Введение механизмов регулирования может занять время, за которое ситуация может поменяться.</p> <p>С одной стороны, правительство уже ввело демпферные механизмы на зерно и подсолнечное масло, чтобы ограничить рост внутренних цен. С другой стороны, производителей стали мало (4-6 основных игроков) и правительству легче перейти на &#171;ручное управление&#187;, чтобы сгладить турбулентность и сдержать рост цен.</p> <p>Мы по-прежнему видим, что конъюнктура благоприятствует российским металлургическим компаниям — Северстали, НЛМК, Евразу и ММК. Для последней, по нашему мнению, в 1К21 начали формироваться особенно позитивные условия.</p> <p><b>TCS Group в рамках новой стратегии до 2023 г. ожидает среднегодового роста чистой прибыли более чем на 20%, прогнозируя ее в 2023 г. на уровне 75 млрд руб. ($1 млрд). ROE до 2023 г. прогнозируется на уровне свыше 30% ежегодно.</b></p> <p>Олег Тиньков планирует оставаться основным акционером TCS Group, на текущий момент траст семьи Тинькова владеет 35,1%.</p> <p>Ранее сообщалось, что TCS Group в 2021 г. планирует увеличить чистую прибыль по МСФО до не менее 55 млрд руб. с 44,2 млрд руб. по итогам 2020 г. Рост чистого кредитного портфеля в 2021 г. ожидается свыше 30% (14,4% в 2020 г.). Стоимость риска в 2021 г., по прогнозам, снизится до 7-8% с 10% в 2020 г. Стоимость фондирования ожидается на уровне около 3-4%, доля некредитных доходов — более 40% от общей выручки.</p> <p><b>AliExpress — хорошие новости для Mail</b></p> <p>Интерес к IPO поддержит бумаги Mail. AliExpress допускает возможность проведения IPO не ранее 2022 г., данная новость может оказать позитивный эффект на бумаги Mail, который владеет 15% сервиса.</p> <p>Потенциал роста на уровне рынка Общий оборот (GMV) AliExpress Россия (без учета услуг) за 2020 календарный год составил 209,6 млрд руб. GMV локального бизнеса, работа которого была запущена вместе с созданием СП Aliexpress в России, в календарном 2020 г. составила 49 млрд руб.</p> <p>По данным Data Insight, объём рынка интернет-торговли в России в 2020 г. составил 2,7 трлн руб. Оборот Wildberries, Ozon, Aliexpress Россия и Яндекс.Маркета вырос на 108% г/г, до 721 млрд руб. Таким образом, доля AliExpress Россия среди крупнейших игроков в 2020 г. составила 29%.</p> <p>Для сравнения, оборот лидера рынка eCommerce России, Wildberries (ему принадлежит 61% рынка) в 2020 г. составил 437,2 млрд руб. (+96% г/г).</p> <p>GMV за 2020 финансовый год (с 1 апреля 2020 г. по 31 марта 2021 г.) составил 229,3 млрд руб. за вычетом услуг, из этого GMV локальных игроков на площадке составил 54,9 млрд руб. (23,9%).</p> <p>Aliexpress Россия не раскрывает динамику роста общего оборота компании за финансовый год, отмечая, что оборот рос на уровне рынка.</p> <p>Aliexpress планирует в 2021 финансовом году нарастить GMV кроссбордера больше уровня рынка, рост которого ожидается на уровне 5-7%.</p> <p>Контроль капитальных затрат Фулфилмент будет расширяться за счет партнерства с Почтой России и логистического оператора Cainiao, что позволяет компании сдерживать рост затрат на логистические центры.</p>203739http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203739Временная коррекция на рынке нефти<h3>Рынки</h3> <p>Dow Jones и S&amp;P 500 в понедельник достигли рекордных отметок, отчет по занятости и отскок в секторе услуг воодушевили инвесторов, рассчитывающих на стабильное восстановление экономики. Dow Jones вырос на 1,1%, до 33527,19 п., S&amp;P 500 — на 1,4%, до 4077,91 п., Nasdaq — на 1,7%, до 13705,59 п.</p> <p>Сектор услуг США продолжает восстанавливаться после того, как по нему ударил карантин, режим самоизоляции и поведение потребителей, которые осторожничали из-за пандемии. Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в марте подскочил до рекордного уровня. Значение индикатора составило 63,7 п. по сравнению с 55,3 п. в феврале, превзойдя прогноз экономистов в 59,2 п. Значение выше 50 п. указывает на рост. Сфера услуг отстает от обрабатывающей промышленности, инвесторы следят за ростом в секторе досуга, туристическом и ресторанном бизнесе, который будет свидетельствовать об ускорении восстановления экономики.</p> <p>Акции, по которым ударила пандемия, в частности авиакомпаний и круизных операторов, подорожали в понедельник. Котировки Delta Air Lines, Southwest Airlines и United Airlines поднялись более чем на 2,5%, после того как Центры по контролю и профилактике заболеваний США выпустили новые рекомендации и разрешили вакцинированным пассажирам путешествовать без соблюдения карантина.</p> <p>Акции Norwegian Cruise Lines подорожали на 7,2%, до $29,71, после того, как оператор попросил органы здравоохранения разрешить компании возобновить рейсы из портов США; Carnival поднялся на 4,7%, до $28,11. Центры по контролю и профилактике заболеваний выпустили в пятницу, 2 апреля, обновленное руководство, которое облегчит возобновление деятельности круизных операторов.</p> <p>Бумаги производителей автомобилей стремительно дорожают из-за роста продаж в первом квартале в годовом выражении. Котировки General Motors поднялись почти на 6%, Tesla — на 4,4%, Volkswagen и других компаний — на 4,4%.</p> <p>Акции нефтегазовых компаний упали: Occidental (-7,6%), Apache (-7%); мы считаем, что распродажа не оправдана. Нефть WTI к 14:00 в понедельник подешевела на 5,22% и на $3,24/барр. по итогам дня, до $58,21/барр. Нефть Brent подешевела в понедельник на 4,81%, или на $3,12/барр., до $61,79/барр. Волатильность во многом была обусловлена опасениями по поводу спроса.</p> <p>Власти Великобритании сообщили, что могут оставить в силе запрет на выезд за границу и после 17 мая, если уровень заболеваемости коронавирусом в мире продолжит расти. Также на ценах сказался скачок заболеваемости в Индии, ведущем импортере нефти. В понедельник Индия сообщила о максимальном числе выявляемых случаев коронавируса с начала пандемии и ввела карантин в Мумбаи, крупнейшем городе страны. Это может отрицательно сказаться на спросе на топливо. Представители Ирана и США планируют провести встречу на этой неделе, чтобы обсудить возвращение к ядерной сделке. Если переговоры увенчаются успехом, поставки иранской нефти на рынок могут вырасти, сейчас экспорту сырья мешают санкции США.</p> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.</p> <p>Индекс Мосбиржи в понедельник снизился на 0,94%, до 3525 п., РТС — на 0,65%, до 1457 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 76,25 руб. и к евро — до 90,01 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203739/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-06T101629.507.png" /></p> <p>Лидерами роста стали ТМК (+5,81%), ВТБ (+3,46%), Headhunter (+3,26%), Петропавловск (+2,56%), TCS Group (+2,38%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли О’кей (-3,48%), ПИК (-2,89%), Сургутнефтегаз (-2,67%), Новатэк (-2,09%), Лукойл (-1,92%).</p> <p>Цена на Brent утром во вторник повышается на 0,98%, до $62,76/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,43%, до $1736/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 1,55 п.п., до 1,693%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 1,30%, китайский Shanghai — на 0,19%.</p> <p>DXY снижается на 0,01%, S&amp;P 500 futures повышается на 1,44%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Совет директоров ПИК рекомендовал выплатить финальные дивиденды по итогам 2020 г. в размере 22,51 руб./акция, или 14,9 млрд руб., что соответствует 2,4% доходности. </b>Дивиденд оказался ниже выплачиваемых три года подряд 22,71 руб./акция, однако разрыв будет компенсирован дивидендами за 1К21.</p> <p>По итогам 1К21 компания намерена выплатить 22,92 руб./акция (2,5% доходности).</p> <p>Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 17 мая.</p> <p>Совет директоров ПИК также утвердил новую дивидендную политику. Компания будет стремиться выплатить в качестве дивидендов не менее 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. В 2020 г. компания выплатит 17,2% от чистой прибыли по МСФО, в 2019 г. сумма составила 33,3% от чистой прибыли по МСФО.</p> <p><b>Совет директоров М.Видео-Эльдорадо рекомендовал финальные дивиденды за 2020 г. в размере 38 руб./акция (5,3% доходности)</b>, что соответствует планам компании направить на дивиденды не менее 100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, таким образом суммарные дивиденды за 2020 г. с учётом промежуточных дивидендов, выплаченных в декабре 2020 г. (5,4 млрд руб., или 30 руб./акция) могут поставить 68 руб./акция, что соответствует 9,4% доходности.</p>203706http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203706Активное восстановление потребительской экономики<h3>Рынки</h3> <p>Американские индексы повысились в четверг, в пятницу биржи были закрыты по случаю Страстной пятницы: Dow (+0,52%), S&amp;P 500 (+1,18%), Nasdaq (+1,76%), Russell 2000 (+1,5%). Все основные индексы выросли по итогам праздничной сокращенной недели, S&amp;P 500 и Dow закрылись на рекордном уровне. Нефтегазовые акции вышли в лидеры роста на фоне удорожания нефти. Технологические компании, коммуникационные провайдеры закрылись выше рынка (FANMAG в целом выросли). Доходность казначейских облигаций повысилась, особенно заметно — на длинном конце кривой. Доллар ослаб к основным валютам. Золото подорожало на 0,7%. Нефть WTI подорожала на 3,9%, несмотря на то, что члены ОПЕК+ договорились об увеличении добычи на ~2 млн б/с по июль включительно.</p> <p>Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing) повысился в марте, объем новых заказов вырос, как и объем невыполненных заказов, и сроки поставок, что увеличило давление на цепочку поставок и привело к повышению производственных затрат.</p> <p>Число рабочих мест в США выросло на 916 тыс. с поправкой на сезонность, рост показателя достиг максимума с августа, сообщил Минтруд в пятницу, а уровень безработицы снизился до 6%, минимума за пандемию. Тем не менее, по итогам марта число рабочих мест снизилось на 8,4 млн по сравнению с февралем 2020 г., до начала пандемии. Занятость выросла в большинстве отраслей промышленности, в секторе ресторанов и гостиниц число рабочих мест увеличилось на 280 тыс., следует из пятничного отчета. Рост занятости в сфере услуг обусловлен повышением спроса на услуги ресторанов и гостиницы. Объем продаж билетов на самолеты растет. В последние недели расходы потребителей на тренажерные залы, салоны-красоты и спа-салоны превосходят расходы на эти цели до пандемии.</p> <p>Центры по контролю и профилактике заболеваний США в пятницу обновили свои рекомендации по поездкам. Регулятор разрешил прошедшим вакцинацию американцам, путешествовать по США и за рубежом при условии соблюдения санитарно-эпидемиологических норм, в частности масочного режима. В поездках по стране граждане больше не обязаны соблюдать карантин по прибытии в место назначения или сдавать тест до или после поездки.</p> <p>Главной новостью остаются расходы на инфраструктуру в США. Белый дом сообщил о намерении потратить на эти цели более $2,25 трлн в течение восьми лет. О законопроекте ходит много слухов. Некоторые указывают на сложность утверждения документа с учетом отсутствия поддержки со стороны республиканцев, разных приоритетов среди демократов и их незначительного преимущества как в палате представителей, так и в сенате.</p> <p>Инвесторы продолжают следить за американо-китайскими отношениями, среди наблюдателей растут опасения по поводу перспектив китайского вторжения на Тайвань.</p> <p>Ведущие мировые экономисты на этой неделе в рамках онлайн-встречи обсудят перспективы появления новых штаммов коронавируса и ограничительных мер, способных затормозить рост глобальной экономики, а также меры для предотвращения долгосрочного ущерба, который могут понести беднейшие и наиболее уязвимые слои населения.</p> <p>Объем нетто-покупок акций физлицами упал на 60% по состоянию на конец марта, а трафик на брокерских сайтах, оказывающих услуги физлицам, упал на 63%, посещаемость платформы Robin Hood снизилась на 63%.</p> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в пятницу повысился на 0,87%, до 3558 п., РТС — на 0,64%, до 1467 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 76,45 руб. и к евро — до 89,83 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203706/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-05T102232.688.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Сургутнефтегаз (ао +3,48%), ТМК (+2,87%), Петропавловск (+2,56%), ЛСР (+2,4%), TCS Group (+2,38%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли О’кей (-3,48%), Эталон (-1,18%), Детский мир (-2,53%), Globaltrans (-0,60%), Veon (-0,56%).</p> <p>Цена на Brent утром в понедельник снижается на 1,46%, до $63,91/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,18%, до $1726/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 2,33 п.п., до 1,718%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,79%, китайский Shanghai — на 0,52%.</p> <p>DXY снижается на 0,06%, S&amp;P 500 futures — на 1,18%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Позитивный фон для энергетики. Начало разворота?</b></p> <p>Энергопотребление в России в марте выросло: +5,2% г/г, до 100,1 млрд кВт.ч, в марте. Выработка также росла: +6,6%, до 102,3 млрд кВт.ч. Рост относительно февраля ускорился: энергопотребление в феврале увеличилось на +2,2% г/г, до 96,7 млрд кВт.ч, при росте производства на 3,3% г/г, до 98,8 млрд кВт.ч.</p> <p><b>ОПЕК, Россия — по одну сторону шахматной доски?</b></p> <p>Картель решил увеличить добычу на 2 млн б/с в мае-июле (+2% мирового потребления). В мае-июле ОПЕК+ увеличит добычу на 1,1 млн б/с, а Саудовская Аравия откажется от добровольного сокращения добычи на 1 млн б/с. Россия сможет увеличить добычу меньше, чем другие члены ОПЕК+, поскольку добыча уже выросла в марте.</p> <p>Саудовская Аравия планировала сохранить квоты. Решение якобы изменили по итогам телефонных переговоров с представителями США и России.</p> <p>Увеличение добычи согласуется с позицией России и может быть вызвано риском восстановления добычи в США, заставляющее ОПЕК+ сдерживать дальнейший рост котировок нефти с целью снижения рентабельности добычи сланцевой нефти США. Россия, активно конкурирующая в сегменте энергоносителей с американскими компаниями на европейском рынке, традиционно придерживалась политики увеличения добычи.</p> <p>Следующая встреча министров стран ОПЕК+ состоится 28 апреля, то есть еще до того, как новые квоты вступят в силу, что может означать корректировки в планах в зависимости от рыночной конъюнктуры.</p> <p><b>Московская биржа: объемы торгов в марте — легко обмануться.</b></p> <p>Московская биржа опубликовала результаты торгов за март 2021 г. и 1К21. В силу того, что сравнение с мартом прошлого года не является показательным, мы видим смысл более фокусироваться на динамике объемов торгов относительно февраля 2021 г., которые выглядят позитивно по всем категориям. Мы расцениваем результаты торгов за март как позитивные.</p> <p>Общий объем торгов в марте составил 90,4 трлн руб. (-8,5% г/г, +25,3% м/м). Негативная динамика в марте в годовом сопоставлении обусловлена аномально высокой базой марта 2020 г., когда в России и за рубежом кризис проявился в полной мере в виде глубокого падения фондовых индексов, спровоцировавших активность инвесторов. Так на российском рынке, в марте 2020 г. общий объем торгов прибавил 42,3% м/м и 48,8% г/г. Далее ситуация с коронавирусом начала стабилизироваться, постепенно отражая тренды, более свободные от внешних шоков.</p> <p>В марте:</p> <ul> <li>Денежный рынок: 37 млрд руб. (-8,3% г/г; +16,0% м/м)</li> <li>Рынок акций: 2,7 млрд руб. (-13,3% г/г; +19,5% м/м)</li> <li>Рынок облигаций: 2,1 млрд руб. (-20,0% г/г; +14,2% м/м)</li> <li>Срочный рынок: 16,4 трлн руб. (+5,1% г/г; +37,0% м/м)</li> <li>Валютный рынок: 31,9 трлн руб. (-12,1% г/г; +33,1% м/м).</li> </ul> <p>В 1К21:</p> <ul> <li>Общий объем торгов: 226,4 трлн руб. (+0,1% г/г, −13,3% к/к).</li> <li>На денежном, валютном рынке, рынке облигаций наблюдалась негативная динамика, рынок акций, срочный рынок прибавили как в годовом, так и в квартальном сопоставлении.</li> <li>Денежный рынок: 93,6 млрд руб. (-1,7 г/г; −20,1% к/к)</li> <li>Рынок акций: 7,2 млрд руб. (+14,2% г/г; +6,8% к/к)</li> <li>Рынок облигаций: 5,1 млрд руб. (-33,7% г/г; −42,4% к/к)</li> <li>Срочный рынок: 40,1 трлн руб. (+19,4% г/г; +7,7% к/к)</li> <li>Валютный рынок: 78,7 трлн руб. (-2,6% г/г; −11% к/к).</li> </ul>203680http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203680Низкая активность и новые высоты рынка<h3>Рынки</h3> <p>S&amp;P 500 впервые закрылся выше 4000 п. на фоне продолжающегося восстановления технологических акций, ознаменовав начало второго квартала. Индекс широкого рынка поднялся на 1,2%, до 4019,87 п., завершив в среду ростом четвертый квартал подряд. Чтобы вырасти на очередную тысячу пунктов индексу потребовалось всего 434 торговых дня, что намного меньше, чем 1227 сессий, которые потребовались индексу, чтобы подняться до 3000 п. с 2000 п.</p> <p>Nasdaq вырос на 1,8%, до 13480,11 п. Dow Jones повысился на 0,5%, до 33153,21 п.</p> <p>Сегодня на рынках ожидается очень низкая активность, так как площадки США и Европы закроются во второй половине дня по местному времени. В понедельник, 5 апреля, Европа продолжит отмечать Страстную неделю, американские фондовые рынки откроются.</p> <p>Число заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе выросло до 719 тыс. по сравнению с 658 тыс. неделей ранее, следует из данных Минтруда страны. Экономисты ожидали, что число заявок, приблизительно отражающее число увольнений, снизится. Инвесторы пристально следят за этой статистикой, чтобы оценить темпы подъема экономики. Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing) в марте достиг максимума за 38 лет, свидетельствуют данные Института управления поставками (ISM). Объем новых заказов, производства и уровень занятости увеличились по итогам очередного месяца. Мартовский PMI составил 64,7 п, что выше прогноза в 61,7 п.</p> <p>Страны ОПЕК+ решили увеличить добычу нефти на 350 тыс. б/с в мае и июне, сообщили участники встречи. Они также договорились увеличить добычу на 450 тыс. б/с в июле. Саудовская Аравия, в свою очередь, решила отказаться от сокращения добычи на 1 млн б/с, на которое страна пошла в одностороннем порядке ранее в этом году. Эр-Рияд планирует полностью отказаться от этих сокращений к концу июля, сообщили участники встречи. Соглашение, заключенное в четверг между двумя группами стран в рамках ОПЕК+, стало компромиссом между Саудовской Аравией, де-факто лидером ОПЕК, и Россией. Саудовская Аравия стремилась сохранить сокращения, т.к. скептически относится к быстрому восстановлению спроса на нефть в условиях пандемии. Россия тем временем заявила, что миру нужно больше нефти для восстановления экономики во многих регионах. Нефть в США подорожала на 3,9%, до $61,45/барр. Аналитики ожидали, что картель продлит соглашение о сокращении добычи, чтобы поддержать рынок нефти после недавнего снижения цен.</p> <p>Доходность десятилетних казначейских облигаций снизилась до 1,68% с 1,749% в среду, снижение по итогам дня стало самым масштабным с ноября. Рост доходности по итогам первого квартала стал максимальным с 2016 г., что ударило по технологическим акциям, стоимость которых упала из-за низких процентных ставок. Динамика четверга приободрила инвесторов, которые считают, что доходность вряд ли продолжит расти теми же темпами. Рынок облигаций скорректировался и находится на уровне, соответствующем инфляции, а волатильность снижается, что отражает большую уверенность в перспективах акций роста.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Московская биржа: объемы торгов за март 2021 г.</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в четверг снизился на 0,4%, до 3528 п., РТС — на 1,34%, до 1457 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 76,06 руб. и к евро — до 89,59 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203680/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-02T100714.284.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Сургутнефтегаз (ао +3,18%), Петропавловск (+2,56%), TCS Group (+2,38%), АФК Система (+1,91%), Транснефть (+1,57%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли О’кей (-3,48%), Северсталь (-2,53%), Московская биржа (-2,53%), НЛМК (-2,43%), Россети (ап −2,24%).</p> <p>Цена на Brent утром в пятницу повышается на 3,38%, до $64,86/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,19%, до $1733/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,54 п.п., до 1,67%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 1,61%, китайский Shanghai — на 0,19%.</p> <p>DXY снижается на 0,05%, S&amp;P 500 futures повышается на 1,18%.</p>203660http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203660План расходов на $3 трлн<h3>Рынки</h3> <p>Рост акций США замедлился в преддверии закрытия торгов в среду, инвесторы закрыли позиции по итогам квартала, в течение которого наблюдался оптимизмом по поводу восстановления экономики, так и драматические события на &#171;разогретом&#187; фондовом рынке. Поздняя распродажа отправила Dow Jones в &#171;красную&#187; зону, индекс снизился на 0,3%, до 32981,55 п. S&amp;P 500 вырос на 0,4%, до 3972,89 п., но растерял прежние достижения и не смог закрыться на рекордной отметке. Nasdaq поднялся на 1,5%, до 13246,87 п. За квартал Dow Jones повысился на 7,8%, S&amp;P 500 — на 5,8%, Nasdaq — на 2,8%. Nasdaq, выросший всего на 1,2% за квартал, закончившийся в среду, в последний день четверти повысился на большую величину, чем за предшествующие три месяца в условиях волатильности технологических акций. Число рабочих мест в частном секторе США, согласно отчёту компании Automatic Data Processing (ADP), в марте выросло с учётом сезонных колебаний на 517 тыс. по сравнению с прогнозом в 500 тыс. Индекс деловой активности (PMI) в Чикаго достиг максимума с 18 июля. Незавершенные продажи жилья упали в феврале из-за нехватки запасов. Китайский PMI промышленности и сферы услуг неожиданно вырос, достигнув трех- и четырехмесячных максимумов, соответственно. Общая и базовая инфляция в еврозоне замедлилась. В США обсуждают ухудшение ситуации с коронавирусом, число выявляемых случаев выросло на 20% за последние две недели, хотя оптимизм в отношении вакцинации остается на высоком уровне благодаря хорошим новостям Pfizer/BioNTech об эффективности вакцин среди подростков. СМИ сообщают, что Байден не станет продлевать введенный Трампом запрет на выдачу неиммиграционных виз H1-B для приезжающих на временную работу в США специалистов.</p> <p>Байден обнародовал план расходов на инфраструктурные проекты объемом $2,3 трлн. Он предполагает ремонт дорог и мостов, расширение широкополосного доступа в Интернет, увеличение финансирования исследований и разработок, а также повышение налогов для юрлиц, что поможет привлечь в бюджет необходимые средства. Он также предусматривает, среди прочего, $621 млрд расходов на транспортную инфраструктуру, $400 млрд — на уход за престарелыми и инвалидами, $300 млрд — на развитие обрабатывающей промышленности, $213 млрд — на модернизацию и строительство доступного жилья и $100 млрд — на расширение широкополосного доступа в Интернет.</p> <p>Расходы на инфраструктуру составят около $2,3 трлн в течение восьми лет, их планируется покрыть в течение 15 лет за счет повышения корпоративного налога до 28% с 21%, а также налога на прибыль компаний за рубежом. Ставка составит вдвое меньше, чем 35%, до которой демократы ее повысили в 2017 г. Налоговые инициативы изменят или заменят большую часть положений закона о налоге на прибыль компаний за рубежом, который республиканцы приняли четыре года назад, после чего документ подписал президент Дональд Трамп. Примечательно, что план предполагает минимальную ставку налога на прибыль американских компаний за рубежом на уровне 21% по сравнению с 10,5% в настоящее время. Налогом будет облагаться прибыль компаний в каждой стране, где они ведут деятельность, а не совокупная прибыль во всех странах.</p> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в среду повысился на 0,47%, до 3542 п., РТС — на 1,15%, до 1477 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 75,74 руб. и к евро — до 88,81 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203660/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-04-01T104423.539.png" /></p> <p>Лидерами роста стали ВТБ (+6,99%), ПИК (+5,56%), Veon (+4,73%), Полюс (+4,00%), Мечел (ао +3,80%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Транснефть (-3,20%), Алроса (-2,82%), Газпром нефть (-1,91%), TCS Group (-1,86%), Россети (ао −1,33%).</p> <p>Цена на Brent утром в четверг повышается на 0,73%, до $63,20/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,41%, до $1715/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 1,20 п.п., до 1,725%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,78%, китайский Shanghai — на 0,24%.</p> <p>DXY повышается на 0,06%, S&amp;P 500 futures — на 0,36%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Петропавловск прогнозирует снижение производства в 2021 г. </b>на 14-22% г/г, до 430-470 тыс. унций золота, включая 370-390 тыс. унций из собственного сырья и 60-80 тыс. унций — из покупного концентрата.</p> <p>Согласно планам компании, Capex в 2021 г. увеличиться на 19% г/г, до $140 млн, затраты на развитие и поддержание запланированы на уровне $120 млн, на геологоразведку — около $20 млн.</p> <p><b>ВТБ в январе-феврале 2021 г. увеличил чистую прибыль по МСФО в 1,5 раза г/г, до 58,4 млрд руб.</b></p> <p>Член правления Дмитрий Пьянов отметил, что прибыль банка превысила квартальный рекорд за 1К18. Чистые процентные доходы: + 24% г/г, до 95 млрд руб., чистые комиссионные доходы: +36%, до 24 млрд руб. Расходы по резервам сократились до 8,4 млрд руб. с 18 млрд руб. за первые два месяца 2020 г.</p> <p>Негативное влияние на процентные доходы от повышения ключевой ставки ЦБ будет незначительным: повышение ключевой ставки на 100 базисных пунктов снижает доходы на 23 млрд руб., но это сглаживается хеджирующими инструментами потенциально до 2 млрд руб. По итогам 2021 г. ВТБ таргетирует 250-270 млрд руб. чистой прибыли.</p> <p>В апреле банк планирует пополнить капитал первого уровня за счет вечных валютно-номинированных облигаций на 58,9 млрд руб. и капитал второго уровня за счет рублевых субордов на 4,8 млрд руб., что даст прибавку к достаточности капитала.</p> <p>Эти меры позволят нейтрализовать негативное влияние на капитал в 0,47 п.п. из-за отмены с 1 апреля резервных послаблений ЦБ и снижения чистой прибыли по РСБУ с учетом событий после отчетной даты (СПОД). События после отчетной даты снизили чистую прибыль ВТБ по РСБУ до 468 млн руб. с 56,1 млрд руб., которые банк отразил без учета СПОД.</p> <p>Отдельно ВТБ 20 апреля проведет день инвестора.</p> <p><b>GAZP Риск санкций снизился?</b></p> <p>Трубоукладчик Академик Черский после месяца тренировок покинул немецкий порт Висмар. В Nord Stream 2 AG сообщили, что судно проведет предэксплуатационные испытания и после приступит к трубоукладочным работам в экономической зоне Дании. Все работы будут проводиться в соответствии с полученными разрешениями. Из примерно 2460 км газопровода уложено более 2300 км (94%). На укладке Северного потока 2 с 2020 г. работает российский трубоукладчик Фортуна.</p> <p><b>О&#39;Кей представил нейтральные финансовые результаты за 2П20.</b></p> <p>Выручка группы составила 89,3 млрд руб. (+4,8% г/г; +5% п/п)</p> <p>EBITDA составила 8,1 млрд руб. (+5,4% г/г; +21,4% п/п)</p> <p>Чистый убыток сократился по сравнению с 1П20 с 0,9 млрд руб. до 0,5 млрд руб., против прибыли 2П19 в размере 0,1 млрд руб. Чистый убыток был обусловлен убытком от курсовой разницы. Убыток от курсовой разницы главным образом относится к внутригрупповым займам, номинированным в долларах США, и договорам аренды, номинированным в иностранной валюте.</p> <p>О&#39;Кей планирует открыть 30-40 новых дискаунтеров Да! в 2021 г., ожидая, что доля сети Да! в выручке группы будет расти. По итогам 2020 г. доля Да! в выручке группы составила 14,9% против 10,9% в 2019 г.</p> <p>Шаг к расширению сети дискаунтеров вполне логичен ввиду снижения доходов населения, роста инфляции.</p>203619http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203619Жадность и беспринципность на Уолл-стрит<h3>Рынки</h3> <p>Ситуация с Archegos похожа на кризис с фондом Long-Term Capital Management и вызывает опасения по поводу регулирования деятельности хедж-фондов. Тогда связанные с его крахом продажи достигали $1 трлн. Прошлая сессия выдалась волатильной – инвесторы выводили средства из проблемного Archegos, связанные с ним продажи могут достичь $100 млрд из-за того, что коэффициент левериджа составляет 5х и использования различных производных инструментов для ликвидации позиций фонда на рынке акций: ViacomCBS, Discovery, Baidu, VipShop, GSX, Tencent, Farfetch и IQIYI.</p> <p>Убытки глобальных банков из-за краха Archegos могут превысить $6 млрд, регуляторы и инвесторы опасались, что последствия распродажи будут более масштабными. Nomura и Credit Suisse сообщили, что предоставляли Archegos финансирование для торговли деривативами акций, и предупредили о больших убытках по этим операциям. Новости спровоцировали глобальную распродажу в банковском секторе. Ее пик уже миновал, и у нас появляется прекрасная возможность купить акции ViacomCBS, Discovery, Baidu, Vipshop, Tencent и Farfetch, которые нам нравятся больше всего. Tencent Music Entertainment Group объявила о планах по выкупу акций на $1 млрд. Компания, акции которой котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, на прошлой неделе потеряла около трети капитализации на фоне распродажи акций китайских IT-компаний.</p> <p>Американские рынки закрылись смешанным движением индексов: Dow Jones (+0,3%), S&amp;P 500 (-0,08%), Nasdaq (-0,60%), Russell 2000 (-2,83%). S&amp;P незначительно снизился по итогам сессии после того, как обновил рекорд в пятницу, акции компаний малой капитализации в очередной раз вошли в число аутсайдеров. Среди них — нефтегазовые компании и банки, которые пострадали от удешевления бумаг инвестбанков ввиду опасений по поводу последствий вынужденной ликвидации позиций. Доходность казначейских облигаций несколько снизилась, крутизна кривой увеличилась, после того, как десятилетние бонды прервали семинедельную серию роста доходности на прошлой неделе. Доллар незначительно укрепился к иене и евро. Золото подешевело на 1,2%. Нефть WTI подорожала на 1% в ходе несколько волатильной сессии.</p> <p>Контейнеровоз Ever Given, перегородивший Суэцкий канал, сняли с мели. Инвесторы не считали блокировку проблемой для рынка в той мере, в какой она была таковой для системы международных поставок.</p> <p>Вышло сразу несколько новостей о бюджетно-налоговой политике. Белый дом может предложить программу расходов на $4 трлн, а также изменения в налоговом законодательстве, которые позволят увеличить доходную часть бюджета на $3 трлн, написала Washington Post. Демократы считают, что смогут принять очередной пакет расходов самостоятельно, без республиканцев, узнала Financial Times. При этом демократы из числа умеренных обеспокоены повышением налогов, сообщила Axios. Вакцины</p> <p>Pfizer и Moderna от COVID-19 эффективны на 90% в реальных жизненных условиях, сообщили Центры по контролю и профилактике заболеваний США. Администрация Байдена считает, что Китай задумался о захвате Тайваня, пишет FT. Торговое представительство США сообщило, что страна пока не готова отменять пошлины на китайский импорт.</p> <p>Southwest Airlines заказала 100 самолетов Boeing 737 MAX 7. Американская авиакомпания сообщила о росте числа бронирований.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Qiwi: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Ozon: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Распадская: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в понедельник повысился на 1,13%, до 3529 п., РТС — на 1,26%, до 1468 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 75,53 руб. и к евро — до 88,82 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203619/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-30T101343.037.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Русал (+5,80%), ПИК (+5,64%), Норникель (+4,73%), Распадская (+4,36%), ММК (+3,02%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Полиметалл (-2,23%), О’кей (-1,22%), ОГК-2 (-0,81%), НМТП (-0,77%), Русгидро (-0,72%).</p> <p>Цена на Brent утром во вторник снижается на 0,14%, до $64,89/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,38%, до $1706/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 2,26 п.п., до 1,760%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,16%, китайский Shanghai — на 0,39%.</p> <p>DXY повышается на 0,01%, S&amp;P 500 futures снижается на 0,09%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Норникель Spin-off, IPO Быстринского ГОКа, восстановление рудников.</b></p> <p>Основные акционеры Норникеля — Интеррос, Русал и Crispian договорились о выделении Быстринского ГОКа путём распределения доли в комбинате между акционерами Норникеля. Процесс выделения может занять около двух лет. После spin-off акционеры Норникеля получат акции Быстринского с листингом на Московской бирже.</p> <p>Мы не видим значительных рисков в spin-off для миноритарных акционеров с точки зрения теоретической оценки. Более того, проведение IPO могло бы кристаллизовать стоимость актива, что позитивно. Практическим же вопросом и риском однако остается потенциальная ликвидность бумаг Быстринского ГОКа после IPO. Выделение актива также должно снизить EBITDA Норникеля (базу для начисления дивидендов) в пределах 10%, однако spin-off вряд ли повлияет на размер дивидендов до завершения действия акционерного соглашения с 2023 г.</p> <p>При прочих равных доминирующим фактором для акций Норникеля останется позитивный тренд в ситуации с подтопленными рудниками.</p> <p>Основные акционеры Норникеля — Интерроса, Русал, Роман Абрамович и его партнеры по Evraz — приняли решение о выделении Быстринского проекта в пользу всех акционеров ГМК. Менеджмент Норникеля разрабатывает план выделения для рассмотрения СД.</p> <p>Сейчас Норникель владеет 50,01% Быстринского проекта. Русал может получить 14% в Быстринском ГОКе и продать пакет Интерросу за $570 млн, что подразумевает оценку проекта в $4,07 млрд. У китайского фонда есть опцион на продажу 13% Быстринского ГОКа Норникелю за $428 млн, исходя из оценки всей компании в $3,2 млрд. Еще одним акционером Быстринского является Интеррос (37%).</p> <p>Выручка Быстринского ГОКа в 2020 г. составила $1,004 млрд, EBITDA — $717 млн., что соответствует 9% EBITDA Норникеля за 2020 г.</p> <p>Российский производитель золота <b>GV Gold (Высочайший)</b> решил отложить первичное публичное размещение (IPO).</p>203600http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203600Акции с дисконтом после ликвидации фонда<h3>Рынки</h3> <p>Американские индексы повысились: Dow (+0,92%), S&amp;P 500 (+1,14%), Nasdaq (+0,68%), Russell 2000 (+1,33%). У недооцененных акций и акций роста наблюдалась единообразная динамика. В лидеры роста вышли нефтегазовый сектор (ралли), металлы и удобрения (промышленные металлы) и технологические компании (полупроводники). Единственным аутсайдером стали коммуникационные услуги (медиа). Доходность казначейских облигаций снизилась, крутизна кривой увеличилась, хотя доходность снижалась в течение недели. Доллар укрепился к иене, но ослаб к евро. Золото подорожало на 0,4%, хотя подешевело по итогам недели. Нефть WTI подорожала на 4,1%, но подешевела по итогам недели.</p> <p>Бюджетно-налоговая политика все еще остается ключевым фактором, благоприятствующим рынкам, данные по кредитным картам свидетельствуют о значительном повышении уровня потребления в этом месяце. Расходы на инфраструктурные проекты — будущий фактор роста, хотя им, скорее всего, будет сопутствовать повышение налогов. У инвесторов усилилось беспокойство по поводу цепочек поставок и ценового давления, которое, по их мнению, все же будет носить временный характер. Контейнеровоз Ever Given, севший на мель в Суэцком канале, сняли с мели. Сейчас буксиры пытаются поставить судно в положение, которое позволит ему возобновить движение по каналу и разблокировать жизненно важный торговый маршрут, в результате чего мировые поставки товаров смогут возобновиться. Положительным фактором для рынков выступает вакцинация в США: Джо Байден вдвое повысил целевой показатель вакцинации населения за 100 дней на посту главы государства — до 200 млн прививок. Тем не менее, ситуация в Бразилии и некоторых районах Европы остается сложной в связи с ростом уровня заболеваемости коронавирусом.</p> <p>Новостной фон остается скудным. Инфляция по средним усеченным расходам на личное потребление (PCE) по-прежнему ниже цели в 2%. Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета вырос в марте. ФРС снимет временные ограничения на выплату банками дивидендов и выкуп акций с 30 июня. Решение, которое не стало неожиданностью для инвесторов, позитивно скажется на рынках. На этой неделе инвесторы будут ждать новостей о плане Байдена по расходам на инфраструктуру (Build Back Better), данных по индексу деловой активности в производственном секторе США, а также по числу рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. Последние данные выйдут в Страстную пятницу, когда рынки будут закрыты.</p> <p>Morgan Stanley, Goldman Sachs и Deutsche Bank продали крупные пакеты акций китайских IT-гигантов. За продажей акций может стоять семейный инвестиционный офис Archegos Capital Management, основанный Биллом Хваном. Объем продаж составил около $30 млрд, рассказали источники. В результате в пятницу акции ViacomCBS упали на 27% — это аномально масштабное падение акций для компании со значительной капитализации в отсутствие каких-либо значимых для такой динамики новостей. Акции Discovery упали на 27%, Baidu — на 20%, Farfetch и китайской платформы для онлайн-видео с листингом в США IQIYI Inc. — на 14%. По итогам закрытия позиций Archegos, в управлении которого находились $10 млрд Хвана и его семьи, оказался под сильным давлением из-за огромных убытков. Источники, близкие к участникам сделок, сообщили, что основной этап распродажи закончился.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Globaltrans: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Транснефть: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.</p> <p>Индекс Мосбиржи в пятницу повысился на 1,47%, до 3490 п., РТС — на 2,31%, до 1417 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 75,84 руб. и к евро — до 89,32 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203600/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-29T101927.580.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Русал (+5,54%), Норильский никель (+4,61%), ММК (+4,41%), НЛМК (+3,21%), Аэрофлот (+2,98%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Полиметалл (-1,84%), Эталон (-1,22%), ТМК (-1,2%), Ростелеком (ао −0,83%), ТМК (-0,54%).</p> <p>Цена на Brent утром в понедельник снижается на 2,04%, до $63,25/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,34%, до $1727/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,73 п.п., до 1,648%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,53%, китайский Shanghai — на 0,34%.</p> <p>DXY повышается на 0,08%, S&amp;P 500 futures — на 0,52%.</p> <h3>Новости</h3> <p>Металлоинвест после 2025 г. может увеличить выпуск железорудного концентрата (ЖРК) на Михайловском ГОКе на 40% (на 6,6 млн т в год) за счет обогащения окисленных кварцитов отвалах. На наш взгляд, новость может быть косвенно позитивна для ММК в среднесрочной перспективе, который является сторонним потребителем ЖРС.</p> <p>На Михайловском месторождении ежегодно добывается 50-54 млн т окисленных железистых кварцитов. Они складируются в отвалы, так как до настоящего времени не было экономически обоснованной технологии переработки.</p> <p>Новая технология позволяет из концентрата производить высококачественные окатыши экономически обоснованным способом. Ориентировочный срок запуска новой фабрики — 2025 г.</p> <p>Механизм демпфера при экспорте подсолнечника и подсолнечного масла из России, в отличие от зернового демпфера, может быть ограничен одним сезоном — с сентября 2021 г. по августа 2022 г., сообщил Интерфакс.</p> <p>Меры призваны снизить рост цен на рынке России, что может негативно сказаться на рентабельности производителей масла с 2П21, к которым относится и Русагро. При этом стоит отметить, что еще один производный продукт подсолнечника не будет облагаться пошлиной и позволит компенсировать ограничения по маслу. Речь идет о подсолнечном шроте, цена на который не регулируется, и в 2020 г. удвоилась, что негативно повлияло на себестоимость кормов для животноводства (Черкизово).</p> <p>Базовой средней контрактной ценой для расчета пошлины на подсолнечник может стать $440/т, индикативной — мировая цена за истекший месяц. Предполагается, что пошлина будет взиматься в размере 70% от превышения мировой цены над индикативной. Аналогичный механизм готовится и для экспорта подсолнечного масла. Базовой ценой может стать $1 тыс. за т. Цены на подсолнечное масло в Роттердаме упали с $1 800 до $1 550 за т, что все же предполагает значительную вероятность задействования механизма демпфера на масло со второй половины года, сообщил Интерфакс.</p> <p>СД ЧТПЗ рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2020 г.</p> <p>В марте ТМК Дмитрия Пумпянского закрыла сделку по покупке 86,5% ЧТПЗ у Андрея Комарова за 84,2 млрд руб. Владельцам оставшихся 13,46% акций ЧТПЗ должен выставить оферту в соответствии с российским законодательством. В четверг, 25 марта, ЧТПЗ сообщил, что крупный миноритарий ЧТПЗ Павел Федоров продал принадлежавшие ему 10,67% акций ЧТПЗ кипрской Starberry Limited.</p>203573http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203573Ускоренный рост американской экономики<h3>Рынки</h3> <p>После вялой динамики, наблюдавшейся последние два дня, американские индексы выросли: Dow (+0,62%), S&amp;P 500 (+0,52%), Nasdaq (+0,12%), Russell 2000 (+2,29%). Основные европейские индексы также восстановились, РТС снизился более чем на 1% из-за падения стоимости нефти более чем на 5%. Из-за блокировки Суэцкого канала в заторе оказалось более 200 судов.</p> <p>В США и Европе недооцененные акции незначительно опередили акции роста, FANMAG снизились, большинство секторов выросло. В лидеры роста вышли финансы, промышленность, металлы и удобрения. Акции технологических компаний, операторов связи подешевели. Доходность казначейских облигаций на длинном конце кривой незначительно снизилась. Доллар укрепился к иене и евро. Золото подешевело на 0,5%, нефть WTI — на 4,3%, несмотря на отсутствие прогресса с устранением затора в Суэцком канале.</p> <p>Конкретных причин вчерашней динамики выделить нельзя, акции подешевели в начале торгов, но подорожали к полудню. В новостном фоне мало что изменилось. Инвесторы по-прежнему следят за новостями о мерах поддержки Центробанка и возможности сокращения программы скупки активов в условиях стабильного восстановления экономики.</p> <p>Участники рынка обсуждают очередной раунд мер бюджетно-налогового стимулирования, который может начаться в ближайшие месяцы. СМИ пишут о планах Белого дома использовать повышение налогов для покрытия расходов на инфраструктурные проекты и другие приоритеты повестки демократов. Во время своей первой пресс-конференции в должности президента Байден не привел подробностей этих планов.</p> <p>Количество заявок на пособия по безработице в США снизилось с 781 тыс. до 684 тыс. на прошлой неделе. Показатель находятся на минимуме с середины марта прошлого года, до того, как карантин спровоцировал увольнение миллионов американцев. Показатель ниже препандемического максимума в 695 тыс., ниже которого число заявок не опускалось в течение 52 недель. Масштабная вакцинация, ослабление ограничений на предпринимательскую деятельность и госпрограмма поддержки экономики способствуют ускорению роста. Американцы увеличивают расходы на личные услуги, в частности на рестораны, спортзалы, гостиницы и салоны, по которым ударила пандемия. По мере возобновления экономической деятельности траты на эти услуги вырастут.</p> <p>В январе сбережения домохозяйств составили $3,9 трлн по сравнению с $1,4 трлн в феврале 2020 г., до того как пандемия ударила по экономике США. Показатель не учитывает недавно одобренный третий раунд адресных выплат.</p> <p>Прошлым летом рост начал ускоряться. ВВП США в четвертом квартале вырос на 4,3% в пересчете на годовые темпы, свидетельствуют окончательные данные министерства торговли США. Предварительно рост ВВП оценивался в 4,1%. Пересмотр показателя был обусловлен увеличением запасов и расходов федеральных и местных властей.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>ФСК ЕЭС: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Россети: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в четверг снизился на 1,32%, до 3439 п., РТС — на 1,39%, до 1417 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 75,92 руб. и к евро — до 89,45 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203573/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-26T102513.526.png" /></p> <p>Лидерами роста стали ЛСР (+1,79%), Ростелеком (ао +1,06%), Россети (ап +0,83%), Мечел (ао +0,70%), ОГК-2 (+0,65%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Ozon (-4,24%), Яндекс (-4,23%), Русал (-3,93%), Татнефть (ао −3,6%), ТМК (-3,42%).</p> <p>Цена на Brent утром в пятницу повышается на 1,21%, до $62,7/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,06%, до $1728/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,89 п.п., до 1,628%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 1,47%, китайский Shanghai — на 1,54%.</p> <p>DXY снижается на 0,11%, S&amp;P 500 futures повышается на 0,52%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Алроса </b>еще на квартал продлила действующие договоры — до июля. Это уже второе продление договоров с долгосрочными клиентами, заключенными в рамках контрактов периода 2018-2020 гг. Договоры должны были истечь в начале года, но пролонгированы &#171;для поддержки клиентов в условиях сохраняющейся неопределенности&#187;. Сложившаяся в пандемию схема работы по заявкам не подразумевает обязательного распределения сырья, но соответствует идее поддержки реального подтвержденного спроса.</p> <p>Договоры, заключаемые на три года с крупнейшими производителями бриллиантов и вертикально интегрированными компаниями, — основа системы продаж Алросы, т.к. продажи в рамках долгосрочных контрактов традиционно составляли 70% продаж.</p> <p><b>En+ </b>отчиталась о финансовых результатах по МСФО за 2020 г. и решила не выплачивать дивиденды по итогам года</p> <ul> <li>Выручка сократилась на 11,9% г/г, до $10,36 млрд;</li> <li>Скорректированная EBITDA снизилась на 12,5% г/г, до $1,86 млрд;</li> <li>Чистая прибыль группы упала на 22% г/г, до $1,02 млрд;</li> <li>FCF сократился на 40% г/г, до $968 млн.</li> </ul> <p>СД En+ рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2020 г. в связи с влиянием пандемии COVID-19 на бизнес компании. При этом, по словам главы СД En+ лорда Баркера, компания может вернуться к дивидендной политике по результатам 1П21.</p> <p><b>Ozon </b>запустил раздел Услуги для сторонних поставщиков в 12 категориях (ремонт, экскурсии, ремонт сантехники, сборка мебели и т.д.) в столице и с апреля — по России. Привлекательность маркетплейса Ozon — масштаб и способность вовлечения в орбиту своего влияния все новых сегментов рынка, что и подтверждает данная новость.</p> <p>Поставщиками услуг будут и индивидуальные предприниматели, и юридические лица. Для большинства категорий услуг комиссия составляет 5%. Ozon проверяет наличие у поставщиков разрешительной документации, фиксирует стоимость услуг, отвечает за процессинг оплаты, контролирует качество услуг.</p> <p>Ozon станет конкурентом Яндекс.Услуги, СберУслуги, Profi.ru, YouDo (МТС), Авито. Рынок услуг очень ёмкий, хотя трудно поддается точной оценке на данный момент. Согласно Data Insight и Авито объем рынка оценивался в 5,5 трлн руб в 2017 г. Соответственно, 5% гипотетической комиссии составили бы 275 млрд руб. Для сравнения оборот (GMV) Ozon был 195 млрд руб. (+140% г/г) в 2020 г. В качестве иллюстрации темпов роста, у Авито количество объявлений в этом сервисе выросло на 20% (выручка — на 40%) в 2020 г., сообщил Коммерсант.</p>203513http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203513Временное нарушение тренда<h3>Рынки</h3> <p>Индексы США в основном выросли: Dow (+0,32%), S&amp;P 500 (+0,7%), Nasdaq (+1,23%). Russell 2000 снизился на 0,91%. РТС опустился на 0,44%, европейские акции немного подорожали.</p> <p>Акции роста обошли недооцененные бумаги, котировки компаний малой капитализации снова снизились. В лидеры роста вышли технологические компании, ипотечные инвестиционные трасты, производители товаров массового потребления. Котировки FANMAG в основном повысились. Бумаги производителе металлов и удобрений, промышленных, нефтегазовых компания подешевели.</p> <p>Финансовые компании оказались в аутсайдерах, котировки банков снизились. Доходность казначейских облигаций в основном повысилась, кривая доходности выравнивается, краткосрочные и долгосрочные ставки начинают сходиться, так как рынок облигаций на прошлой неделе оказался под давлением. Доллар ослаб к евро, но несколько укрепился к иене. Золото подешевело на 0,2%. Нефть WTI подорожала на 0,2% в ходе волатильной сессии.</p> <p>Последняя попытка стабилизировать доходность ускорила переход из недооцененных акций в акции роста. Инвесторы, как ожидается, будут внимательно следить за динамикой казначейских облигаций на этой неделе. На рынок поступят новые бумаги на $180 млрд, включая семилетние ноты на $62 млрд, после того, как аукцион бумаг с такой дюрацией в прошлом месяце обернулся катастрофой. Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл в своих показаниях перед конгрессом на этой неделе, как ожидается, не станет активно выступать против повышения доходности госбондов.</p> <p>Мы считаем, что динамика доходности казначейских облигаций США с августовских минимумов не является чем-то необычным, и повышательное давление скорее всего уже на исходе. Инвесторов также вроде устраивает тот факт, что акции продолжают повышаться вместе со ставками.</p> <p>Особо важных новостей в последнее время не выходило. В центре внимания находились сделки по слияниям и поглощениям (M&amp;A), объем которых сегодня составит почти $40 млрд, из них консолидация в железнодорожной отрасли станет крупнейшей.</p> <p>Новостей о денежно-кредитной политике мало, больше дискуссий о том, как администрация Байдена планирует финансировать инфраструктурные проекты и повышать налоги на богатых. Как и ожидалось, прорыва в отношениях между США и Китаем не случилось.</p> <p>Клинические испытания в США показали, что эффективность вакцины Astrazeneca составляет 79%. Некоторые инвесторы следят за ростом уровня заболеваемости и появлением новых штаммов. Что касается нормативно-правовой базы, то председатель антимонопольного комитета палаты представителей планирует подготовить ряд небольших законопроектов, регулирующих деятельность крупных IT-компаний.</p> <p>Пожар на заводе по производству микрочипов Renesas Electronics может усугубить дефицит полупроводников, акции GM подешевели на 3% на вчерашних торгах. Сокращение продаж домов в США на вторичном рынке в феврале превзошло прогнозы в условиях рекордно низкого предложения.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Эталон: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.</p> <p>Индекс Мосбиржи в понедельник повысился на 0,4%, до 3489 п., РТС снизился на 0,44%, до 1468 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 75,24 руб. и к евро — до 89,72 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203513/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-23T094227.532.png" /></p> <p>Лидерами роста стали TCS Group (+2,95%), ОГК-2 (+2,57%), Лукойл (+2,1%), Детский мир (+2,07%), О’кей (+1,96%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Петропавловск (-3,07%), X5 Retail Group (-3,02%), ТМК (-1,94%), Газпром (-1,81%), Мечел (ао −1,72%).</p> <p>Цена на Brent утром во вторник снижается на 1,27%, до $63,80/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,18%, до $1737/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,82 п.п., до 1,668%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 0,61%, китайский Shanghai — на 1,22%.</p> <p>DXY повышается на 0,15%, S&amp;P 500 futures — на 0,70%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Магнит планирует выход в сегмент товаров для дома и ремонта (DIY) посредством запуска магазинов Магнит Мастер.</b></p> <p>Компания уже развивает непродовольственные форматы — сеть косметики и бытовой химии (дрогери) Магнит Косметик и аптеки. Магнит Мастер, вероятно, будут позиционироваться как нечто среднее между форматами Leroy Merlin и Мосхозторга. С запуском нового формата сеть может эффективнее использовать уже существующий трафик и увеличить долю в расходах покупателей. Магнит активно тестирует новые форматы, эффективно сегментируя рынок и выходя в новые сектора ретейла в последнее время.</p> <p>Стоит отметить, что уже сейчас Дрогери Магнита — самая быстрорастущая сеть бизнеса: +22,4%, г/г, до 134 млрд руб., vs +13,3%, до 1,51 трлн руб. роста общей выручки. Объем российского рынка DIY по итогам 2020 г. составил 1,7 трлн руб. по оценке InfoLine.</p> <p><b>Пик представил нейтрально-позитивные финансовые результаты за 2П20 и весь 2020 г.</b></p> <p>Общая выручка ПИК во 2П20 составила 241,7 млрд руб. (+70 г/г; +74,5% п/п).</p> <p>EBITDA составила 84,5 млрд руб. (+69% г/г; против 27,5 млрд руб. в 1П20).</p> <p>Чистая прибыль составила 68,5 млрд руб. (+81,7% г/г; против 18 млрд руб. в 1П20).</p> <p>Общая выручка компании в 2020 г. увеличилась до 380,2 млрд руб. (+35,5% г/г).</p> <p>Из общей выручки 77% пришлось на выручку от продажи недвижимости (2019 г. — 83%), 23% — на выручку от других направлений бизнеса (2019 г. — 17%).</p> <p>Выручка от продажи недвижимости увеличилась на 26,3% г/г, до 294,6 млрд руб. Выручка от других направлений бизнеса увеличилась на 80,9% г/г, до 85,6 млрд руб.</p> <p>EBITDA увеличилась на 67,1%г/г, до 112 млрд руб.</p> <p>Рентабельность по EBITDA выросла до 29,5% по сравнению с 23,9% в 2019 г.</p> <p>Чистая прибыль увеличилась на 91,7% г/г, до 86,5 млрд руб.</p> <p>Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2020 г. снизился до минус 27,7 млрд руб. (на 31.12.2019 г. — минус 1,9 млрд руб.).</p> <p>В 17:00 состоится День рынков капитала ПИК, на котором генеральный директор компании Сергей Гордеев и топ-менеджмент представят финансовые результаты за 2020 г., поделятся прогнозами на 2021 г., а также расскажут о стратегии развития компании.</p> <p>Акции ПИК находится под давлением ввиду повышения ключевой ставки ЦБ России, по итогам 2020 г. 76% жилья клиенты ПИК купили в ипотеку. Рост ставки может оказать негативное давление на спрос на жилье, однако программа всероссийской реновации может оказать поддержку бизнесу.</p> <p><b>Мать и дитя представила сильные финансовые результаты за 2П20 со значительным ускорением роста в годовом сопоставлении и против годовой динамики в 1П20.</b></p> <p>Выручка компании составила 11,2 млрд руб. (+56,9% г/г; +39,9% п/п), в 1П20 рост выручки в годовом сопоставлении составил 2% г/г. Основными драйверами увеличения выручки в 2020 г. стали развитие услуг стационара и таких направлений, как хирургия, онкология, терапия и травматология.</p> <p>EBITDA составила 3,7 млрд руб. (+50,3% г/г; +64,7% п/п), рост показателя в 1П20 составил 6% г/г. Одним из факторов роста стало увеличение доли в структуре выручки московской госпитальной группы.</p> <p>Чистая прибыль составила 2,9 млрд руб. (+84,8% г/г; +94,6% п/п), рост показателя в 1П20 составил 19% г/г.</p> <p>Совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 2020 г. в размере 19 руб./акция, что подразумевает дивидендную доходность в 3,8% (при цене $6,85/ГДР). Предварительная дата закрытия реестра для выплаты дивидендов — 5 мая.</p> <p>Промежуточные дивиденды по итогам 1П20 составляли 9,8 руб./акция, таким образом, суммарные дивиденды за 2020 г. составят 28,8 руб./акция (5,7%).</p>203467http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203467Временная волатильность на нефтяном рынке<h3>Рынки</h3> <p>Dow снизился на 0,46%, S&amp;P 500 — на 1,48%, Nasdaq — на 3,02%, Russell 2000 — на 2,94%. Американские акции подешевели в четверг, завершив торги у минимумов после скромного роста около полудня. Рост и импульс под давлением, недооцененные акции в целом подорожали. Бумаги нефтегазовых компаний стали аутсайдером на фоне продаж нефти WTI ввиду двух основных факторов. Мы считаем, что это хорошая возможность для наращивания позиций в бумагах американских и европейских компаний, занимающихся разведкой и добычей нефти и газа, в частности Occidental Petroleum, Exxon, BP, Royal Dutch Shell, Repsol и Petrochina.</p> <p>1) задержка с вакцинацией в Европе, где лишь 5% населения поставили прививку по сравнению с 25% в США и 28% в Великобритании.</p> <p>2) Сниженный спрос со стороны Китая и Индии привел к снижению премий на спотовые партии нефти в Азии в ближайшие два месяца по сравнению с официальными отпускными ценами на сырье.</p> <p>Акции технологических и коммуникационных компаний подешевели, в частности производителей программного обеспечения, чипов и Интернет-провайдеров. Котировки девелоперов и Amazon сказались на бумагах производителей второстепенных товаров и услуг. В лидеры роста вышли промышленные и медицинские компании. Акции финансовых компаний подорожали на фоне повышения доходности госбумаг. Десятилетние казначейские облигации оказались под давлением, доходность десятилетних бумаг поднялась до 1,75%, а других бондов — до 2,5%. Доллар укрепился к евро, незначительно изменился к иене. Золото подорожало на 0,3%. Нефть WTI подешевела пятую сессию подряд, закрыв торги снижением на 7,2%.</p> <p>Возобновилось повышательное давление на ставки, которое сегодня выступает мощным драйвером рынка, ускоряя переход из акций роста к недооцененным акциям. После того как ФРС заняла более &#171;голубиную позицию&#187;, участники рынка следят за перспективами принятия регулятором параметров новой политики и масштабных мер стимулирования. Участники рынка фьючерсов ждут перехода к ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП) раньше, чем ФРС. Новости из Японии способствуют повышению доходности госбумаг — ЦБ страны несколько расширил диапазон допустимых отклонений долгосрочных процентных ставок от целевого показателя в 0%. Недавние сообщения о том, что Банк Японии сохранит параметры политики на прежнем уровне поддержали спрос на гособлигации.</p> <p>Число заявок на получение пособий по безработице в США неожиданно выросло, несмотря на ослабление коронавирусных ограничений и возобновление экономической активности. Тем не менее, Индекс занятости ФРБ Филадельфии превзошел ожидания рынка, базовый индикатор достиг максимума с 1973 г., а субиндексы повысились. Инвесторы обсуждают повышение налога на прибыль юрлиц для финансирования расходов на инфраструктуру. WSJ сообщила, что Пекин обратился к Вашингтону с просьбой снять ограничения, введенные в отношении Китая при Трампе, и Белый дом планирует пойти Пекину навстречу.</p> <p>Новостной фон остается положительным: Lyft сообщает о повышении показателей по сравнению с предыдущим годом, Marriott — о росте сектора путешествий, а Live Nation Entertainment — числа концертов в Нью-Йорке. Неудивительно, что Европейское агентство лекарственных средств сообщило, что преимущества вакцины AstraZeneca перевешивают риски ее использования.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>X5 Retail Group: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в четверг снизился на 0,09%, до 3505 п., РТС — на 0,33%, до 1489 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 74,39 руб. и к евро — до 88,63 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203467/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-19T101314.607.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Headhunter (+9,23%), Русал (+4,62%), X5 Retail Group (+3,99%), ТМК (+3,79%), Магнит (+2,75%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли TCS Group (-3,64%), Лента (-2,96%), Qiwi (-2,34%), Лукойл (-2,19%), Veon (-2,19%).</p> <p>Цена на Brent утром в пятницу снижается на 1,22%, до $62,51/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,29%, до $1741/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 1,79 п.п., до 1,698%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 1,41%, китайский Shanghai — на 1,84%.</p> <p>DXY снижается на 0,04%, S&amp;P 500 futures — на 1,48%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Лента </b>планирует увеличить выручку более чем в два раза, до 1 трлн руб., к 2025 г. с 445 млрд руб. в 2020 г.</p> <p>Ретейлер рассчитывает удержать рентабельность EBITDA на уровне выше 8% в 2021 г., CAPEX прогнозируется в размере до 5% от выручки. В 2021 г. Лента планирует увеличить торговые площади минимум на 100 тыс. кв. м.</p> <p>Ретейлер сообщает, что рассматривает проведение SPO для увеличения free-float.</p> <p>В пятницу, 19 марта, в 16:00, Лента проведет День инвестора, на котором расскажет подробнее о своих стратегических целях к 2025 г.</p> <p><b>Норникель </b>сообщил о том, что не планирует менять производственный план на 2022-2023 гг. Компания не ожидает роста Capex из-за аварий на рудниках и фабрике в Норильске.</p> <p>Данные заявления могут снизить давление на бумаги Норникеля, так как свидетельствуют о том, что последствия авария не должны сказаться на результатах компании в долгосрочной перспективе.</p> <p><b>Норникель не планирует проводить IPO Быстринского ГОКа в ближайшее время</b>, сообщил топ-менеджер компании.</p> <p>В феврале Норникель заключил с китайским Highland Fund пут-опцион, который предполагает право китайского партнера продать свою долю в 13,3% в Быстринском ГОКе российской компании и ее обязательство бумаги выкупить. Опцион действителен до конца текущего года. Доля в 13,3% была куплена в 2015 г. за $100 млн, согласно отчету Норникель по МСФО доля на конец 2020 г. оценивается в $428 млн, что предполагает стоимость всего проекта на уровне $3,2 млрд. Опцион будет действовать в качестве страховки для китайских инвесторов на случай, если ГОК не выйдет на IPO до конца 2021 г.</p>203439http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203439ФРС поддержала рынок еще на два года<h3>Рынки</h3> <p>Мировые акции подорожали, а доходность десятилетних казначейских облигаций США упала после того, как ФРС опубликовала свое заявление и прогнозы. S&amp;P 500 прибавил 0,3%, а Dow Jones — 0,6%. Nasdaq поднялся на 0,4%, отыграв понесенные в ходе сессии потери.</p> <p>Федеральная резервная система не стала менять стимулирующую денежно-кредитную политику и пообещала сохранять ее до тех пор, пока экономика США не оправится от последствий пандемии. Управляющие регулятора отметили улучшение перспектив роста.</p> <p>Они единогласно проголосовали за сохранение процентных ставок &#171;овернайт&#187; на околонулевом уровне, на котором они и были установлены в прошлом году, и за продолжение ежемесячной скупки казначейских и ипотечных облигаций по меньшей мере на $120 млрд. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что меры &#171;позволят денежно-кредитной политике оказывать мощную поддержку экономике до тех пор, пока она полностью не восстановится&#187;. Лишь семь из 18 управляющих на встрече в среду спрогнозировали повышение ставок в 2022 г. или 2023 г. по сравнению с пятью в декабре.</p> <p>Они не уточнили, на какой срок они позволят инфляции подняться выше 2%, или насколько высоко. По их прогнозам, годовая инфляция ускорится до 2,4% в четвертом квартале этого года, по сравнению с декабрьским прогнозом в 1,8%, и останется на уровне или чуть выше 2% до 2023 г.</p> <p>Пауэлл заявил, что любое повышение цен в этом году, скорее всего, будет временным. Он добавил, что оно не станет основанием для повышения ставок.</p> <p>ВВП США увеличится на 6,5% в 2021 г., ожидают управляющие. Это максимальный темп роста с 1983 г. и выше декабрьского прогноза в 4,2%.</p> <p>Пекин воспользуется первой после избрания Байдена встречей американских и китайских должностных лиц, чтобы добиться от Вашингтона отмены различных введенных в отношении Китая ограничений, сообщили осведомленные источники. Сегодняшняя встреча на Аляске дает обеим сторонам шанс на перезагрузку отношений двух крупнейших экономик мира, у которых есть разногласия по таким вопросам как развитие технологий, права человека, торговля и военное лидерство в Азии.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Лента: День инвестора</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в среду снизился на 2,28%, до 3508 п., РТС — на 3,81%, до 1494 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 73,72 руб. и укрепился к евро — до 88,19 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203439/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-18T100751.997.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Лента (+4,41%), X5 Retail Group (+2,73%), Магнит (+1,79%), О’кей (+0,65%), Московская биржа (+0,56%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Ozon (-5,44%), Сургутнефтегаз (ао −4,36%), Сбербанк (ао −4,09%), Россети (ао −3,83%), Новатэк (-3,65%).</p> <p>Цена на Brent утром в четверг снижается на 0,78%, до $67,47/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,26%, до $1750/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 1,29 п.п., до 1,662%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,97%, китайский Shanghai — на 0,40%.</p> <p>DXY повышается на 0,04%, S&amp;P 500 futures — на 0,29%.</p> <h3>Новости</h3> <p>Совет директоров <b>Интер РАО</b> рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 г. в размере 0,18071 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,4% и рассчитано исходя из традиционных 25% от чистой прибыли по МСФО. Дивидендная отсечка установлена на 7 июня.</p> <p>При этом Минфин продолжал настаивать на удвоении дивидендов до уровня 50% от консолидированной чистой прибыли, сообщил Коммерсант.</p> <p><b>Яндекс </b>может купить небольшой банк Акрополь, узнали Ведомости. Таким образом, после несостоявшегося приобретения TCS Group в октябре 2020 г., компания пойдет по развитию финансового бизнеса более органическим путем.</p> <p>Выход IT-компаний в финансовый сегмент — must have с целью сокращения расходов в сегменте платежей и получения синергии для развития eCommerce. Приобретение уже работающих активов должно позволить сократить время выхода на рынок.</p> <p>Так, в конце 2020 Mail.ru Group, Мегафон, холдинг USM, РФПИ совместно с китайской Ant Group подписали документы о создании двух СП в сфере платежей и финансов. Татьяна Бакальчук, владелец и гендиректор онлайн-ритейлера Wildberries, стала владельцем 100% в небольшом банке Банк Стандарт-кредит, сообщал Интерфакс.</p> <p><b>Русал представил финансовые результаты по МСФО за 2П20: EBITDA выше консенсус-прогноза Интерфакса, выручка хуже ожиданий рынка</b></p> <ul> <li>Выручка увеличилась на 13,3% п/п (-8,5% г/г), до $4 551 млн (-2,5% vs консенсус);</li> <li>Скорректированная EBITDA выросла в три раза п/п (+48,9 г/г), до $626 млн (+4,2% vs консенсус);</li> <li>Чистая прибыль составила $101 млн против убытка в $76 млн за 1П20 (-72,5% г/г). Скорректированная чистая прибыль (не учитывает долю в прибыли Норникеля) достигла $123 млн против убытка в $63 млн за 1П20 (2П19: -$172 млн)</li> </ul> <p>EBITDA Русала в 2П20 значительно выросла к 1П20 в первую очередь за счет увеличения цен реализации и продаж алюминия. Благоприятная конъюнктура цен на металл сохранилась и в 2021 г. Русал должен остаться одним из бенефициаров циклического восстановления экономик, можно ожидать позитивных результатов за 1П21 благодаря высоким уровням цен на базовый металлы.</p> <p>Стоит учитывать то, что на Русал может оказывать давление снижение котировок Норникеля (в котором у Русала 28% доля) на негативном новостном фоне в связи с инцидентами на Норильской фабрике и на рудниках Таймырский и Октябрьский.</p> <p>СД Русала может рассмотреть вопрос выплаты дивидендов перед собранием акционеров в июле, сообщил топ-менеджмент компании. Данная новость может оказать дополнительную поддержку бумагам Русала, которые с начала года показывают позитивную динамику благодаря росту цен на алюминий.</p> <p><b>ММК: возможно SPO</b> Основной акционер компании Виктор Рашников рассматривает возможность SPO, но окончательного решения не принято, сообщил директор по экономике ММК.</p> <p>Размещение должно способствовать росту ликвидности, что повышает шансы на включение акций компании в индекс MSCI. Компания заявляла, что рассчитывает вернуться в MSCI в 2021 г. после исключения 30 ноября 2020 г.</p> <p>В декабре, в ходе мероприятия &#171;ММК онлайн. Беседа с первыми лицами компании&#187;, Рашников заявил, что может рассмотреть увеличение free-float компании при достижении определенного уровня капитализации.</p> <p>В прошлом году Владимир Лисин продал 2,1% НЛМК с целью повышения привлекательности компании для публичных инвесторов за счет увеличения ликвидности акций и веса акций в индексах. После чего FTSE увеличил вес НЛМК в своих индексах.</p>203416http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203416Техническая коррекция перед заседанием ФРС<h3>Рынки</h3> <p>Dow Jones отступил на 0,4%, до 32825,95 п., прервав семидневную серию роста. S&amp;P 500 снизился на 0,2%, до 3962,71 п., на следующий день после того, как оба индекса достигли рекордных значений. Nasdaq поднялся менее чем на 0,1%, до 13471,57 п., после роста на 1,2% в течение дня.</p> <p>Инвесторы зафиксировали прибыль в преддверии заседания ФРС. Участники рынка следят за заседанием ФРС, на котором управляющие, скорее всего, отметят улучшение экономических перспектив, подчеркнув при этом, что пока рано менять процентные ставки и параметры программы скупки облигаций. Председатель ФРС Джером Пауэлл неоднократно заявлял в последние недели, что он ждет &#171;существенного прогресса&#187; в экономике, прежде чем центральный банк начнет сокращать программу скупки облигаций объемом $120 млрд в месяц.</p> <p>ФРС не станет повышать ставки до тех пор, пока не будут достигнуты цели максимальной занятости и инфляции на уровне 2%, до чего еще далеко, по словам управляющих регулятора. Когда в декабре управляющие обновляли свои прогнозы по экономике и процентным ставкам, они ждали, что ВВП США вырастет на 4,2% в 2021 г., а инфляция достигнет 1,8%. В четвертом квартале уровень безработицы упал до 5%, ниже текущих 6,2%, но выше 4,1%, уровня, который может сохраняться в среднесрочной и долгосрочной перспективе.</p> <p>Акции американских ретейлеров и производителей подешевели в феврале из-за погодных условий и сбоев с поставками, но рост экономики, похоже, ускорится весной из-за улучшения ситуации с пандемией и пакета стимулирующих мер. Розничные продажи упали в феврале на 3% по сравнению с предыдущим месяцем, сообщило министерство торговли США.</p> <p>Европейское агентство лекарственных средств заявило, что преимущества использования вакцины AstraZeneca перевешивают возможные риски. Ранее аналогичную оценку обнародовала Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ). Европейский регулятор изучает связь вакцины с образованием тромбов, представит свои выводы в четверг, 18 марта. Европа значительно отстает по темпам вакцинации от других стран, власти союза использовали 44 млн доз, вакцинацию прошли 6% населения по сравнению с 25% в США, в Великобритании коэффициент вакцинации еще выше.</p> <p>Энтони Фаучи, главный эпидемиолог США, заявил, что ситуация с коронавирусом в США улучшается, но скачок числа случаев заболевания, как в Европе, возможен, если страна преждевременно ослабит ограничительные меры. Ученики старших классов в США могут пройти вакцинацию осенью, заявил Фаучи. Летом и осенью ситуация должна улучшиться, ожидает он.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Русал: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется разнонаправленно.</p> <p>Индекс Мосбиржи во вторник повысился на 0,15%, до 3590 п., РТС — на 0,57%, до 1553 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 73,08 руб. и к евро — до 86,95 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203416/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-17T102212.060.png" /></p> <p>Лидерами роста стали TCS Group (+5,28%), Яндекс (+3,48%), ПИК (+3,35%), Эталон (+2,42%), Ростелеком (ап +2,13%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли HeadHunter (-4,87%), Норникель (-3,87%), ТМК (-3,39%), Распадская (-1,80%), Татнефть (ао −1,52%).</p> <p>Цена на Brent утром в среду повышалось на 0,54%, до $68,76/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,46%, до $1737/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,23 п.п., до 1,627%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 0,02%, китайский Shanghai — на 0,26%.</p> <p>DXY повышается на 0,07%, S&amp;P 500 futures снижается на 0,16%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Промышленность России в феврале: восстановительная динамика сохраняется?</b></p> <p>По оценкам ИПЕМ, положительная динамика производства фиксируется второй месяц подряд, а сокращение спроса продолжает замедляться: ИПЕМ-производство ускорилось: +1,4% г/г феврале против +0,5% г/г в январе и-0,2% в декабре. Положительная динамика фиксируется в электроэнергетике (рост потребления электроэнергии +5,7% г/г в феврале против +4,1% г/г в январе и +2,2% г/г в декабре) и угольной промышленности (рост добычи угля +9,6% г/г в феврале против +1,6% г/г в январе и −4,6% г/г в декабре). Если рост экспорта в Азию можно объяснить ограничениями на поставки угля в Китай из Австралии, то рост поставок в Европу объясняется преимущественно увеличением конкурентоспособности угля в связи с резким ростом цен на газ.</p> <p><b>Yandex, Mail: Конкуренция в такси постепенно будет усиливаться</b></p> <p>Число городов России, где такси можно заказать через китайский сервис DiDi, должно увеличиться с нынешних 16 до более чем сотни в 2021 г., среди которых пока нет Москвы и Санкт-Петербурга. Усиление конкуренции является среднесрочным риском для Яндекса (на сегмент такси пришлось 33% в структуре выручки в 4К20), и в меньшей мере — для Mail. Несмотря на негатив, усиление конкуренции может повысить актуальность идеи IPO Яндекс.Такси, что станет стимулом кристаллизации стоимости.</p> <p><b>Норникель: Восстановление после аварии будет относительно долгим </b>Менеджмент сообщил 16 марта о планах полностью восстановить добычу на рудниках Октябрьский (объем добычи — 5 млн т руды в год) и Таймырский (4,3 млн т руды в год) в течение трех-четырех месяцев в мае и июне соответственно.</p> <p><b>Сокращение объемов производственной программы неизбежно </b>Относительно ранее утвержденных планов уменьшение производства составит порядка 35 тыс. т никеля (15% от плана), 65 тыс. т меди (16%), 22 т металлов платиновой группы (20%).</p> <p><b>После просадки можно ожидать среднесрочного роста котировок</b> В краткосрочной перспективе некоторая просадка в бумагах может продолжиться из-за того, что комментарии менеджмента о последствиях аварии оказались хуже ожиданий рынка, на наш взгляд. Среднесрочно же акция должна вернуться к росту на фоне высоких цен на основные металлы, восстановления мирового спроса.</p> <p>На наш взгляд, по выручке у Норникеля есть шансы компенсировать выпадающие производственные объемы за счет распродажи имеющихся запасов, более интенсивной загрузки других работающих рудников и роста цен на металлы, на которые, учитывая доминирующее положение Норникеля, производственные паузы на рудниках Октябрьский и Таймырский могут оказать повышательное давление.</p>203400http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203400Взлёт авиаперевозчиков до препандемического уровня<h3>Рынки</h3> <p>Dow Jones вырос на 0,5%, до 32953,46 п., индекс в 14-й раз с начала года закрылся на рекордном уровне. S&amp;P 500 поднялся на 0,6%, до 3968,94 п., Nasdaq — на 1%, до 13459,71 п.</p> <p>Вчера в лидеры роста вышли авиакомпании, в т.ч. United Airlines (+9%) и American Airlines (+7,5%), поскольку их акции подскочили до препандемического уровня на фоне роста числа перелетов. В прошлую пятницу в американских аэропортах было зарегистрировано почти 1,36 млн пассажиров, а в воскресенье — более 1,34 млн. Это максимум с марта 2020 г.</p> <p>Число выявляемых случаев коронавируса в США снижается, а вакцинацию прошли почти 30% населения. Джо Байден заявил, что к концу мая ее пройдет все взрослое население страны.</p> <p>В рамках недавно утвержденного пакета помощи экономике на $1,9 трлн авиаперевозчики и их подрядчики получат дополнительные $15 млрд на выплаты в рамках программы поддержки заработной платы, призванной предотвратить увольнение персонала. Программа налагает ограничения на увольнение сотрудников и снижение заработной платы, а также на выплату дивидендов и бонусов руководству.</p> <p>Объем первого пакета помощи, утвержденного в марте, составил $61 млрд и включал $25 млрд на программу поддержки заработной платы, еще $17 млрд на программу поддержки заработной платы в рамках декабрьского пакета помощи экономике объемом $908 млрд. Таким образом, авиаперевозчики получили в общей сложности $57 млрд на программу поддержки заработной платы в течение года без учета субсидий и других средств для удержания авиаотрасли на плаву.</p> <p>United Airlines рассчитывает, что отрицательный денежный поток прекратится в марте, сообщил генеральный директор компании Скотт Кирби. Это может стать важной вехой для отрасли. В среднем авиакомпания ежедневно тратила $19 млн в четвертом квартале, и тенденция сохранится и в начале 2021 г., прогнозировала United Airlines в январе. Ожидается, что положительная тенденция, относящаяся к расходованию средств, продолжится и после марта, при условии, что нынешние темпы бронирования не изменятся, сказал Кирби.</p> <p>В ближайшие месяцы американские банки, как ожидается, задействуют десятки миллиардов долларов резервов, которые они создали для покрытия безнадежных кредитов — убытков, которые пока не дали о себе знать, хотя с начала пандемии, которая остановила целые секторы американской экономики, прошло уже больше года.</p> <p>В 2020 г. банки зарезервировали средства для покрытия убытков, исходя из предположения, что потребители и предприятия будут объявлять дефолт по своим обязательствам после того, как закончится срок действия госпрограмм поддержки экономики. По данным Федеральной корпорации по страхованию вкладов, в декабре резервы американских банков составляли $236,6 млрд, что почти в два раза превышает уровень до того, как коронавирус ударил по экономике и привел к скачку безработицы.</p> <p>Риск для рынков может быть связан с изменением налоговых ставок в рамках программы вложений в инфраструктурные проекты и может относиться к: 1) повышению ставки налога на прибыль юрлиц до 28% с 21%; 2) удвоению ставки налога на нематериальные доходы до 21% с 10,5%; 3) повышению ставки налога для физических лиц, зарабатывающих более $400 тыс., до 39,6% с 37%; 4) налогообложению прироста капитала как обычного дохода (по максимальной налоговой ставке 39,6%) для лиц, получающих более $1 млн в год; 5) повышению ставки налога на недвижимость до 45% с 40% для активов стоимостью более $1 млн.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Энел Россия: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в понедельник повысился на 1,27%, до 3584 п., РТС — на 1,61%, до 1544 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 72,89 руб. и к евро — до 86,98 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203400/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-16T095654.092.png" /></p> <p>Лидерами роста стали ТМК (+16,16%), Globaltrans (+4,91%), Распадская (+4,37%), Русал (+4,19%), Яндекс (+2,87%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли ПИК (-2,13%), Детский мир (-1,94%), О’кей (-1,88%), АФК Система (-1,48%), ЛСР (-1,44%).</p> <p>Цена на Brent утром во вторник снижается на 0,83%, до $68,31/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,35%, до $1736/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,96 п.п., до 1,592%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,52%, китайский Shanghai — на 0,55%.</p> <p>DXY снижается на 0,01%, S&amp;P 500 futures повышается на 0,65%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Русагро: 4К20 и высокие дивиденды. </b>Выручка 4К20: +28% г/г, до 50,2 млрд руб., EBITDA: +60% г/г, до 11,8 млрд руб., чистая прибыль: +41% г/г, до 5,8 млрд руб. СД Русагро рекомендовал дивиденды по итогам 2020 г. в размере $139,9 млн (11,8% дивдоходность). Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 16 апреля (ex-dividend date — 15 апреля, по данным Интерфакса).</p> <p>С учетом промежуточных дивидендов ($25,56 млн) общие дивиденды за 2020 г. составят $165,47 млн, что соответствует 50% чистой прибыли.</p>203372http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203372Спрос на недооценённые акции растет<h3>Рынки</h3> <p>Американские индексы повысились: Dow (+0,89%), S&amp;P 500 (+0,08%), Nasdaq (+0,61%), Russell 2000 (+0,58%). Европейские акции подешевели на 0,4% и остаются в аутсайдерах. Российский рынок акций прибавил 1%.</p> <p>Основные индексы США выросли по итогам недели, Dow, S&amp;P и Russell 2000 обновили максимумы вторую сессию подряд. Nasdaq прервал падение, охватившее три недели. Акции роста отстали от циклических/недооцененных акций на фоне факторов, которые способствовали волатильности торгов.</p> <p>Акции технологических компаний, операторов связи стали аутсайдерами, бумаги FANMAG подешевели. Бумаги производителей оружия, промышленных, финансовых компаний вышли в лидеры роста. Доходность казначейских облигаций значительно снизилась, особенно с дюрацией от семи лет и больше. Доходность десятилетних бондов снова поднялась выше 1,6%, при этом крутизна кривой заметно увеличилась по итогам недели. Доллар укрепился к большинству валют. Золото подешевело на 0,2%, нефть WTI — на 0,6%.</p> <p>Основные рыночные показатели не изменились по итогам недели, инвесторы по-прежнему следили за повышенной доходностью казначейских облигаций и предпосылками для продолжения недавней проциклической ротации. Основания для оптимизма в отношении экономических перспектив остаются прежними: ускоренная вакцинация, улучшение ситуации с Covid-19, принятый недавно пакет мер помощи американской экономике (и перспективы утверждения расходов на инфраструктуру), продолжающаяся поддержка центрального банка, устойчивая прибыль компаний и отложенный потребительский спрос. Вместе с тем, есть также ощущение того, что рост может быть избыточным и что многие из этих фирм (в частности, компании большой капитализации) стали бенефициарами долгосрочного роста.</p> <p>Президент США Джо Байден в своем обращении к нации заявил, что все взрослое население страны должно иметь возможность вакцинироваться от коронавируса к 1 мая. Таким образом, ко Дню независимости США смогут вернуться к нормальной жизни.</p> <p>СМИ сообщают о высокой эффективности вакцины Novavax как от первоначального штамма вируса, так и от его британской разновидности.</p> <p>Инвесторы продолжают следить за действиями центральных банков, эксперты обсуждают решение ЕЦБ ускорить процесс покупки облигаций (хотя источники подчеркивают, что это не означает больше стимулирующих мер).</p> <p>СМИ подробно разбирают вызовы, которые стоят перед американцами и китайцами в преддверии встречи дипломатов двух стран на высшем уровне 18 марта на Аляске.</p> <p>Между тем цены производителей в США (индекс PPI) в феврале выросли на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные министерства труда страны. Росту общей инфляции способствовало удорожание бензина.</p> <p>Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета в марте вырос до максимума за год, по предварительным данным. Акции Boeing подорожали после новостей о заказе 24 лайнеров 737 MAX.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Магнит: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Росагро: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Совкомфлот: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в пятницу повысился на 0,88%, до 3540 п., РТС — на 0,95%, до 1520 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 73,4 руб. и к евро — до 87,59 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203372/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-15T095419.336.png" /></p> <p>Лидерами роста стали ТМК (+30,05%), TCS Group (+9,87%), Северсталь (+3,60%), Headhunter (+3,29%), Veon (+2,73%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли М.Видео (-3,99%), Mail.Ru Group (-1,98%), Эталон (-1,78%), Мечел (ап −1,47%), Полюс (-1,33%).</p> <p>Цена на Brent утром в понедельник повышается на 0,55%, до $69,60/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,23%, до $1723/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,09 п.п., до 1,634%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,17%, китайский Shanghai снижается на 1,38%.</p> <p>DXY повышается на 0,15%, S&amp;P 500 futures — на 0,10%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>М.Видео</b> SPO прошло по нижней границе диапазона 725-740 руб./акция. Для сравнения, в начале марта цена составляла 880 руб./акция. Free-float вырос до 24% и в денежном выражении составит около $440 млн, Продающий акционер взял на себя обязательство полугодового lock-up. Российские инвесторы обеспечили около половины общего спроса, еще порядка четверти пришлось на инвесторов из Великобритании.</p> <p><b>Китай: развитие инфраструктуры по-прежнему в приоритете?</b> В Пекине завершился ежегодный съезд Всекитайского собрания народных представителей. Депутаты одобрили план новой пятилетки. Основной акцент очередной пятилетки будет сделан на (1) укреплении независимости КНР в технологической сфере — от искусственного интеллекта до квантовых компьютеров и биотехнологий; (2) на урбанизации. Создание сверхкрупных городских агломераций должно обеспечить устойчивый рост регионов.</p> <p><b>Татнефть, Лукойл: налоговые послабления для сверхвязкой нефти, старых, обводненных месторождений весьма вероятны. </b>Вице-премьер Александр Новак обсудил с главой Ханты-Мансийского автономного округа (ХМАО) Натальей Комаровой исполнение поручения президента о поддержке добычи на обводненных месторождениях и месторождениях вязкой нефти. Ранее главы Татарстана и ХМАО, президент Лукойла обратились к президенту с просьбой снизить налоговую нагрузку, резко выросшую после налоговой реформы в нефтяной отрасли 2020 г.</p> <p>Среди возможных предложений — расширить периметр НДД, выделить выработанные месторождения в отдельную группу по НДД, предусмотрев возможность учитывать при его расчете затраты на развитие нефтепереработки. Выделить в отдельную группу и месторождения сверхвязкой и высоковязкой нефти с пониженным НДПИ. Для трудноизвлекаемых запасов просят уменьшить базовую ставку НДПИ на 10-15% и отменить повышающий коэффициент в размере 428 руб. за тонну. Помимо этого, предлагается расширить критерии применения пониженного НДПИ для небольших месторождений в ХМАО с 5 млн до 20 млн тонн нефти.</p> <p>СД <b>ТМК </b>рекомендовал по итогам 2020 г. выплатить дивиденды в размере 9,67 руб./акция, дивидендная доходность за период может составить 13%. Акции компании сегодня выросли на 27% после объявления новостей по дивидендам. Дата закрытия реестра — 26 апреля 2021 г.</p>203317http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203317США одобрили пакет помощи экономике на $2 трлн<h3>Рынки</h3> <p>Американские индексы в основном повысились: Dow Jones (+1,46%), S&amp;P 500 (+0,6%), Nasdaq (+0,04%), Russell 2000 (+1,81%). Доллар несколько ослаб к основным валютам. Золото подешевело на 0,3%. Нефть WTI подорожала на 0,7% по итогам волатильной сессии. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снизилась до 1,51%.</p> <p>Настроения участников торгов улучшились в связи с тем, что индекс потребительских цен в США в феврале составил 1,3%, минимум с июня 2020 г. (прогноз — 1,4%), что несколько успокоило инвесторов, которых тревожили инфляционные ожидания. Тем не менее, экономисты отметили рост цен в отдельных категориях товаров и услуг, в том числе повышение арендной платы.</p> <p>Палата представителей утвердила законопроект о помощи экономике объемом $1,9 трлн, и Джо Байден, как ожидается, подпишет документ в пятницу. Внимание участников рынка уже переключилось на программу расходов на инфраструктуру, параметры которой согласовать будет сложнее, учитывая разницу в подходах и взглядах на то, что должно быть в нее включено.</p> <p>Факторы роста/импульса &#171;перепроданы&#187;, учитывая масштабы недавнего снижения рисков; мы ждем дальнейшего повышения стоимости (и более высокой доходности) по мере возобновления экономической деятельности. Проциклической ротации способствуют давняя позитивная фундаментальная риторика вокруг стимулирующих мер, вакцинации, прибыли компаний, роста объема розничной торговли и обратных выкупов.</p> <p>Вчера дорожали преимущественно циклические акции, в частности Boeing, Energy Transfer, Valero Energy (+6%), General Motors (+4%) и банки, такие как Wells Fargo (+3%).</p> <p>Лидеры США и Китая встретятся на следующей неделе на Аляске в рамках двухдневного саммита. Высокопоставленные чиновники двух стран встретятся впервые с вступления в должность президента Байдена. Сенат утвердил Меррика Гарланда в качестве генерального прокурора. Во главе министерства юстиции встал уважаемый юрист и опытный прокурор, готовый противостоять растущей угрозе экстремизма внутри страны и активно отстаивать гражданские права в условиях повышенного внимания к расовым вопросам и работе полиции.</p> <p>Президент США Джозеф Байден поручил Минздраву страны закупить еще 100 млн доз вакцины от COVID-19 компании Johnson &amp; Johnson до конца года и заявил, что США готовы направить избыточный объем вакцин в другие страны.</p> <p>Если соглашение с J&amp;J будет заключено, то компании придется поставить на рынок вдвое больше вакцин, чем она изначально планировала. С учетом обязательств Pfizer и Moderna по поставке 600 млн доз двудозовых вакцин, ожидается, что к концу мая США будут располагать достаточным объемом вакцин для вакцинации всего населения страны.</p> <p>Бразилия обогнала США по числу выявляемых случаев коронавируса и числу смертей от пандемии. Вакцинацию прошли лишь 4% населения страны. Скорее всего в ближайшие месяцы эти показатели останутся на высоком уровне, прогнозируют эпидемиологи.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>TCS Group: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>ТГК-1: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в среду снизился на 0,45%, до 3463 п., РТС — на 0,15%, до 1480 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 73,63 руб. и к евро — до 87,82 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203317/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-11T095448.261.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Headhunter (+4,59%), ТМК (+3,14%), Русал (+3,04%), Детский мир (+3,03%), Северсталь (+2,89%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Лукойл (-3,04%), Сургутнефтегаз (ао −2,35%), Полюс (-2,05%), Роснефть (-2,01%), Мечел (ап −1,96%).</p> <p>Цена на Brent утром в четверг повышается на 0,72%, до $68,39/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,47%, до $1735/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,20 п.п., до 1,523%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,64%, китайский Shanghai — на 2,01%.</p> <p>DXY снижается на 0,01%, S&amp;P 500 futures повышается на 0,60%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Банк Санкт-Петербург представил сильные финансовые результат за 4К20.</b></p> <p>Чистый процентный доход составил 7,2 млрд руб. (+12,9% г/г; +19% к/к; +4,3% vs консенсус).</p> <p>Чистая прибыль составила 4,5 млрд руб. (+86,3% г/г; +62,8% к/к; +50% vs консенсус).</p> <p>Объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции <b>Алросы </b>в феврале снизился на 13,5% м/м, до $372 млн, в том числе алмазного сырья — до $361 млн, бриллиантов − до $12 млн.</p> <p>Мы расцениваем результаты как положительные, так как в сравнении с соответствующим периодом прошлого года ($364,4 млн) продажи за февраль выросли на 7,4% г/г (при росте на 6,2% г/г в январе и на 43,3% г/г в декабре).</p> <p><b>ТМК </b>выкупит 86,54% группы <b>ЧТПЗ </b>за 84,2 млрд руб., по итогам сделки ТМК по закону обязана будет выставить оферту миноритарным акционерам.</p> <p>Срок принятия оферты не может быть менее чем 70 и более чем 80 дней с момента получения обязательного предложения публичным обществом.</p> <p>ТМК обязана сделать другим акционерам предложение о выкупе их бумаг по максимальной цене — цене сделки или средней цене на бирже за последние шесть месяцев. Так как цена сделки выше рынка (средняя цена за шесть месяцев — 235 руб./акция), цена выкупа может составить около 318,29 руб./акция против текущей цены на уровне 301 руб./акция, апсайд около 5,6%.</p> <p><b>Аэрофлот представил финансовые результаты за 4К20 выше консенсус-прогноза по выручке.</b></p> <p>Выручка компании составила 68 млрд руб. (-55,8% г/г; −19,9% к/к; +8% vs консенсус).</p> <p>EBITDA составила −4,2 млрд руб. против положительных 27,3 млрд руб. в 4К19 и 20,1 млрд руб. в 3К20.</p> <p>Скорректированный чистый убыток составил 32,9 млрд руб., против убытка в 4К19 в размере 8,5 млрд руб. и убытка в размере 21,1 млрд руб. в 3К20.</p>203295http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203295Максимальный рост за четыре месяца<h3>Рынки</h3> <p>IT-акции подорожали вчера, отыграв часть потерь после нескольких недель падения и на время остановив ротацию. Инвесторы считают, что рост доходности казначейских облигаций был избыточным, а стоимость циклических акций продолжит повышаться. Рост Nasdaq по итогам вчерашней сессии стал максимальным за более чем четыре месяца, хотя днем ранее индекс корректировался. Вырос спрос на акции, которые дешевели последние несколько недель.</p> <p>Nasdaq поднялся на 3,7%, до 13073,82 п., рост в течение дня стал максимальным с 4 ноября. Ралли нивелировало падение индекса с максимума 12 февраля до 7,2%. S&amp;P 500 повысился на 1,4%, до 3875,44 п. Dow Jones повысился на 0,1%, до 31832,74 п., тогда как днем ранее индекс прибавил более 300 п. Индекс &#171;голубых фишек&#187; всего на 0,4% ниже своего рекордного значения, которого индикатор достиг в прошлом месяце. Stoxx Europe 600 поднялся на 0,8%. В Азии торги закрылись разнонаправленным движением индексов. Shanghai Composite упал на 1,8%, а южнокорейский Kospi — на 0,7%. Японский Nikkei 225 вырос на 1%.</p> <p>Процентный рост акций Tesla, Roku и Square выражен двузначными цифрами, бумаги Apple, Amazon.com и Facebook подорожали более чем на 3%. В то же время впервые за пять сессий остановилась распродажа казначейских облигаций. Доходность госбондов во вторник снизилась до 1,545%. Днем ранее она достигла 1,594%, что является максимумом более чем за год. Стабилизация на рынке облигаций помогла акциям технологических компаний отыграть часть потерь.</p> <p>Число подписчиков Disney+ превысило 100 млн, показатель вырос на 5 млн с конца прошлого года. Boeing сообщил о повышении числа заказов по итогам февраля.</p> <p>Доллар ослаб к основным валютам. Золото подешевело на 2,2%, нефть WTI — на 1,6%, за неделю цена эталона опустилась более чем на 3%. Рост цен остановился после ралли на прошлой неделе. Цена Brent опустилась ниже $68/барр. на утренних торгах во вторник. Мы считаем, что на рынке сохраняется дефицит, который может повыситься после сокращения добычи ОПЕК+. С другой стороны, высокие цены могут начать влиять на спрос.</p> <p>Министр финансов США Джанет Йеллен заявила во вторник, что средства, выделенные властям штатов и местным властям в рамках последнего пакета стимулирующих мер, будут направлены получателям в кратчайшие сроки после того, как законопроект будет подписан.</p> <p>Китайские госфонды приняли меры, чтобы поддержать рынок акций. Вакцина Pfizer/BioNTech против коронавируса в лабораторных условиях смогла нейтрализовать бразильский штамм, говорится в исследовании, опубликованном в медицинском журнале New England Journal of Medicine.</p> <p>Администрация Байдена скоро назначит на пост в Федеральную торговую комиссию кандидата, критически относящегося к деятельности IT-компаний. Bloomberg сообщил, что банки активно добиваются от ФРС продления срока действия нормативного коэффициента ликвидности (SLR).</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Лукойл: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Аэрофлот: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Алроса: результаты продаж за февраль 2021 г.</li> <li>ОГК-2: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Банк Санкт-Петербург: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется разнонаправленно.</p> <p>Индекс Мосбиржи во вторник повысился на 1,89%, до 3479 п., РТС — на 2,38%, до 1482 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 74,08 руб. и к евро — до 87,95 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203295/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-10T101022.232.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Татнефть (ао +7,88%), Татнефть (ап +7,27%), Новатэк (+4,97%), Газпром нефть (+4,93%), Сургутнефтегаз (ао +4,59%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Ozon (-4,73%), Детский мир (-4,18%), Headhunter (-3,57%), М.Видео (-2,11%), Северсталь (-1,94%).</p> <p>Цена на Brent утром в среду снижается на 0,99%, до $66,85/барр.</p> <p>Золото дешевеет на 0,31%, до $1711/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,23 п.п., до 1,540%.</p> <p>Японский Nikkei повышается на 0,08%, китайский Shanghai — на 0,16%.</p> <p>DXY повышается на 0,26%, S&amp;P 500 futures — на 1,42%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>Ростелеком представил нейтральные финансовые результаты по МСФО за 4К20 — </b>выше консенсус-прогноза по выручке и ниже по EBITDA. Рост FCF г/г, тем не менее, может быть положительно воспринят инвесторами.</p> <p>Выручка компании составила 163 млрд руб. (+23% г/г; 21% к/к; +5% vs консенсус), при этом</p> <p>выручка мобильного бизнеса выросла на 15% г/г,</p> <p>выручка от цифровых сервисов увеличились на 53% г/г.</p> <p>OIBDA составила 44,5 млрд руб. (+10% г/г; −17% к/к; −2% vs консенсус).</p> <p>Рентабельность по OIBDA составила 27,3% против 30,6% в 4К19; 39,8% в 3К20.</p> <p>Чистый убыток составил 2,1 млрд руб. против 0,8 млрд руб. в 4К19 и прибыли в размере 12 млрд руб. в 3К20.</p> <p>Капитальные вложения без учета госпрограмм снизились на 16% г/г, до 36,2 млрд руб. (22,2% от выручки).</p> <p>Свободный денежный поток (FCF) составил 17,9 млрд руб. против 15,7 млрд руб. в 4К19.</p> <p>Чистый долг увеличился на 9% с начала года, до 362,2 млрд руб., или 1,9х показателя чистый долг/OIBDA. В течение 4К20 квартала 2020 г. чистый долг снизился на 13%, или с 2,2х до 1,9х показателя чистый долг/OIBDA.</p> <p>Согласно дивидендной политике Ростелекома, компания стремится направлять на дивиденды не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 5 руб./ао.</p> <p>Из расчета 75% от свободного денежного потока, Ростелеком готов направить на дивиденды 4,9 руб./акция. Мы не ожидаем сюрпризов относительно дивидендных выплат, считаем наиболее вероятным сценарием 5 руб./акция и сохраняем нейтрально-негативный взгляд на бумагу ввиду результатов за 4К20, которые оказались ниже консенсуса по OIBDA.</p> <p><b>Норникель </b>сообщил 9 марта, что планирует к 16 марта завершить мероприятия по остановке водопритока грунтовых вод на рудниках Октябрьский и Таймырский. После этого будет рассмотрен вопрос о сроках возобновления работы обоих рудников. Завершены работы по заполнению подтопленных участков твердеющей смесью, и в течение недели, когда смесь наберет прочность, поступление грунтовых вод будет полностью купировано.</p> <p>План выглядит логичным, однако рынок может краткосрочно и негативно отреагировать на намерение завершить работу по остановке водопритока только к 16 марта.</p> <p>Ранее Норникель рассчитывал к 9 марта стабилизировать ситуацию на рудниках, работа которых была приостановлена в конце февраля. Также 9 марта должны были быть определены те объемы производства, которые находятся под риском.</p> <p>Что касается другой аварии, то Норникель ранее рассчитывал после 15 марта привести в рабочее состояние Норильскую обогатительную фабрику, где также в феврале произошло обрушение крыши.</p>203234http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203234ФРС не была убедительной<h3>Рынки</h3> <p>Председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердил намерение регулятора придерживаться политики &#171;дешевых денег&#187;, но не упомянул о том, что центральный банк стремится остановить повышение доходности казначейских облигаций, что будет способствовать дальнейшему росту и приведет к распродаже акций.</p> <p>Это было последнее публичное мероприятие с участием Пауэлла перед заседанием управляющих регулятора 16-17 марта. По словам Пауэлла, &#171;весьма маловероятно&#187;, что цели ФРС по достижению максимального уровня занятости можно будет достичь в этом году. При этом банкир не был столь уверен в том, что рост экономики будет в этом году достаточным для того, чтобы ФРС начала сокращать программу скупки активов.</p> <p>Dow Jones в четверг отступил на 1,11%, до 30924,14 п., S&amp;P 500 — на 1,34%, до 3768,47 п., снизившись третью сессию подряд. Nasdaq Composite опустился на 2,11%, до 12723,47 п.</p> <p>Скачок доходности казначейских облигаций обусловлен, среди прочего, ожиданиями ускорения роста экономики и инфляции США в текущем году. Такой уровень доходности влияет на стоимость заимствования физлиц и юрлиц. После повышения доходности госбумаг в последние недели средняя фиксированная ставка по 30-летней ипотеке впервые с июля поднялась выше 3%, сообщил в четверг Freddie Mac.</p> <p>Такая динамика стала отрицательно влиять на подачу заявок на покупку жилья и рефинансирование ипотеки. Еще один фактор, способствующий повышению доходности казначейских облигаций — увеличение объема выпуска долговых бумаг Минфином для финансирования растущего бюджетного дефицита. Госдолг США почти удвоится, до 202% ВВП, к 2051 г., прогнозирует Бюджетное управление Конгресса.</p> <p>Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 27 февраля, увеличилось на 9 тыс. по сравнению с 927 тыс. в начале января, до 745 тыс., сообщило министерство труда страны. При этом показатель втрое превышает препандемический уровень. Пауэлл отметил, что в США примерно на 10 млн рабочих мест меньше, чем до пандемии, добавив: &#171;Потребуется некоторое время, чтобы вернуться к максимальному уровню занятости&#187;.</p> <p>Между тем, нефть подорожала на 5%, до $67,5/барр., в четверг после того, как ОПЕК и Россия договорились не увеличивать добычу, что удивило трейдеров, которые ждали ее роста.</p> <p>Китайские власти заявили, что рассчитывают добиться роста ВВП в этом году на 6% и более. Это относительно скромный целевой показатель, который, тем не менее, свидетельствует о том, что Пекин сохранил оптимизм после года, в течение которого мировая экономика ощущала на себе отрицательное влияние пандемии.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>Московская биржа: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Мосэнерго: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>ТМК: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.</p> <p>Индекс Мосбиржи в четверг снизился на 0,54%, до 3398 п., РТС повысился на 0,07%, до 1455 п.</p> <p>Рубль ослаб к доллару до 74,82 руб. и к евро — до 88,88 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203234/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-05T100514.145.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Петропавловск (+2,85%), Алроса (+1,76%), Лукойл (+1,74%), ПИК (+1,53%), МТС (ао +1,36%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Ozon (-5,11%), Яндекс (-4,02%), Норникель (-3,55%), Headhunter (-3,41%), Qiwi (-2,84%).</p> <p>Цена на Brent утром в пятницу повышается на 1,06%, до $67,45/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,03%, до $1698/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 1,37 п.п., до 1,571%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 0,50%, китайский Shanghai повышается на 0,13%.</p> <p>DXY повышается на 0,05%, S&amp;P 500 futures снижается на 1,34%.</p> <h3>Новости</h3> <p><b>М.Видео-Эльдорадо представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 2020 г.</b></p> <p>Выручка группы повысилась на 14,4% г/г, до 417,9 млрд руб., благодаря более чем двукратному росту общих онлайн-продаж (+108,6% г/г), среднего чека в мобильной и веб-платформах, а также числа активных идентифицированных клиентов ретейлера с более высоким средним чеком и частотой покупок.</p> <p>Скорректированная EBITDA — 28,47 млрд руб. (+6,5% г/г).</p> <p>Скорректированная чистая прибыль — 12,2 млрд руб. (+9,3% г/г).</p> <p>Чистый долг группы на 31 декабря 2020 г. составил 40,5 млрд руб.(-9,4% против 31 декабря 2019 г.), чистый долг/скорректированная EBITDA — 1,42x (снижение на 0,25x по сравнению с 31 декабря 2019 г.).</p> <p>Компания подтвердила намерение направить на дивиденды не менее 100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, таким образом, итоговые дивиденды за 2020 г. могут составить не менее 37,8 руб./акция (4,4% доходности), с учётом промежуточных дивидендов, выплаченных в декабре 2020 г. (5,4 млрд руб., или 30 руб./акция) суммарный дивиденд за 2020 г. может составить 67,8 руб./акция, что соответствует 7,9% доходности.</p> <p>Продажи (GMV) М.Видео-Эльдорадо в январе-феврале 2021 г. увеличились более чем на 24% г/г.</p> <p><b>Mail: Результаты по МСФО за 4К20 лучше консенсуса Интерфакса по выручке и EBITDA.</b></p> <ul> <li>Выручка: 32,98 млрд руб. (+25% г/г; +25% к/к) (+8,2% vs консенсус);</li> <li>EBITDA: 7,31 млрд руб. (-25,4% г/г; +9,1% к/к) (+2,4% vs консенсус);</li> <li>Чистая прибыль: 1,77 млрд руб. (-68,8% г/г; −36,9% к/к) (-34% vs консенсус).</li> </ul> <p>Несмотря на расхождение по чистой прибыли с консенсусом, мы считаем, что фокус необходимо делать на показателях выручки и EBITDA, учитывая, сложности с прогнозированием чистой прибыли из-за долей в ассоциируемых компаниях и отсутствия единообразия прогнозирования среди аналитиков, на наш взгляд.</p> <ul> <li>Выручка от рекламы (39% в структуре выручки) удивила своим ростом: +10,2% г/г (против роста на 5% г/г в 3К20), до 12,77 млрд руб.</li> <li>Выручка от MMO-игр (30% в структуре выручки): +23,1% г/г (по сравнению с +33,8% г/г в 3К20), до 9,8 млрд руб.</li> <li>Выручка от пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS): +12,5% г/г, до 4,9 млрд руб.</li> </ul> <p>Прогноз на 2021 г.: Mail ожидает роста выручки на 18-21% г/г, до 127-130 млрд руб. и увеличения рентабельности по EBITDA. В 2020 г. выручка увеличилась на 21,2% г/г, до 107,4 млрд руб., EBITDA снизилась на 7,3% г/г, до 26,98 млрд руб. Норма EBITDA составила 25,1%.</p> <p>Результаты могут вновь вернуть внимание инвесторов к российскому IT-сектору, который по-прежнему находится в стадии активного развития, вовлекая в орбиту своего влияния всё новые сектора экономики. Бумаги Mail в последние четыре месяца отстают от Яндекса и индекса Nasdaq, что повышает их относительную привлекательность.</p> <p><b>Сбербанк представил сильные финансовые результаты за 4К20.</b></p> <p>Чистые процентные доходы по итогам квартала составили 426,5 млрд руб. (+15% г/г; +3,7% к/к) (+12,2% vs консенсус),</p> <p>Чистая прибыль составила 201,7 млрд руб. (-4,9% г/г; −25,7% к/к) (+2,3% vs консенсус)</p> <p>Розничный кредитный портфель: +4,8% г/г.</p> <p>Ипотечный портфель: +7,3% г/г (+21,6% г/г за 2020 г.), при этом доля льготной ипотеки составила 30%.</p> <p>Корпоративный кредитный портфель: +0,2% (+3,5% без учета валютной переоценки).</p> <p><b>МТС: результаты за 4К20 оказались лучше консенсуса Интерфакса по выручке, но хуже по OIBDA и чистой прибыли.</b></p> <p>Негативное впечатление от результатов компенсировано ожиданиями роста дивидендов: МТС будет рекомендовать дивиденды в 2021 г. выше 29,5 руб./акция (9,2% дивидендная доходность), выплаченных в 2020 г.</p> <ul> <li>Выручка: 133,7 млрд руб. (+7,4% г/г; +3,6% к/к) (+2,2% vs консенсус);</li> <li>OIBDA скорр.: 52,5 млрд руб. (+1,3% г/г; −10,3% к/к) (-4,5% vs консенсус);</li> <li>Чистая прибыль: 13,1 млрд руб. (+138,2% г/г; −30,3% к/к) (-15,4% vs консенсус).</li> </ul> <p>В 2020 г. выручке увеличилась на 5,2% г/г (прогноз — 3%), но в соответствии с ожиданиями по OIBDA: +1,7% г/г (ближе к верхней границы ожидаемого диапазона роста 0–2% г/г).</p> <p>Прогноз на 2021 г.: компания ожидает роста выручки и скорректированной OIBDA более чем на 4%. Рост будет поддержан восстановлением роуминга.</p> <p>CAPEX по итогам 2021 г. ожидается в диапазоне 100-110 млрд руб., что соответствует 20,4% отношению капзатраты/продажи против 19,6% в 2020 г. Прогноз по капзатратам включает работу над внедрением коммерческой сети 5G, исполнение требований &#171;пакета Яровой&#187;.</p>203215http://m.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=203215Великая ротация продолжается<h3>Рынки</h3> <p>Nasdaq опустился на 2,7%, до 12997,75 п., снизившись второй день подряд. Индекс упал на 7,8% с пикового значения 12 февраля. S&amp;P 500 снизился на 1,3%, до 3819,72 п, Dow Jones — на 0,4%, до 31270,09 п.</p> <p>В лидеры роста вышли акции крупнейших круизных операторов, в частности Carnival (+4%), авиалинии, в т.ч. American Airlines (+3,4%), Boeing (+2,5%), а также бумаги нефтегазовых компаний (+2-3%). Под давлением в основном оказались IT-акции и переоцененная Tesla.</p> <p>Stoxx Europe 600 поднялся менее чем на 0,1%. РТС повысился на 0,08%, а индекс Мосбиржи — на 0,2%. Большинство основных азиатских индексов выросло. Shanghai Composite поднялся почти на 2%, Hang Seng — на 2,7%. Nikkei 225 вырос на 0,5%, а южнокорейский Kospi — на 1,3%. Доходность десятилетних казначейских облигаций США поднялась до 1,469% с 1,413% во вторник, хотя в прошлый четверг она достигла пиковых 1,513%.</p> <p>Нефть Brent подорожала на 2,2%, до $64,07/барр., в преддверии сегодняшнего заседания ОПЕК+, несмотря на риск увеличения добычи. Золото подешевело на 1%.</p> <p>Инвесторов по-прежнему беспокоит повышение доходности казначейских облигаций, вызванное инфляционными ожиданиями. Управляющие ФРС заявили, что рост доходности отражает оптимизм в отношении экономических перспектив и что они планируют сохранить мягкую монетарную политику для поддержки экономики в обозримом будущем. Управляющая ФРС Лаэль Брайнард во вторник заявила, что рост доходности облигаций привлек ее внимание. Он также сказала, что поводом для беспокойства стала бы &#171;непоследовательная политика или ее планомерное ужесточение&#187;.</p> <p>Активность в секторе услуг в феврале выросла девятый месяц подряд, до 59,8 п., по данным Института управления поставками. Бежевая книга ФРС показала, что в начале года экономика США продолжала расти умеренными темпами, но некоторые отрасли, такие как досуг и гостеприимство, по-прежнему ощущали на себе действие ограничительных мер из-за коронавируса.</p> <p>В преддверии завершения переговоров в сенате о пакете помощи экономике Белый Дом дал понять, что поддерживает законопроект, который в итоге должны утвердить все 50 демократов-сенаторов. Лидеры партии сопротивлялись давлению со стороны центристов, которые настаивали на уменьшении установленного в законопроекте размера еженедельных федеральных пособий по безработице.</p> <p>В фокусе сегодня:</p> <ul> <li>М.Видео: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Mail.Ru Group: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Сбербанк: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>Юнипро: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> <li>МТС: финансовые результаты по МСФО за 4К20</li> </ul> <p>Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.</p> <p>Индекс Мосбиржи в среду повысился на 0,17%, до 3416 п., РТС — на 0,08%, до 1454 п.</p> <p>Рубль укрепился к доллару до 73,80 руб. и к евро — до 88,99 руб.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/203215/%D0%9B%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D1%80%D1%8B%20-%202021-03-04T101020.991.png" /></p> <p>Лидерами роста стали Headhunter (+4,36%), Русал (+3%), НЛМК (+2,43%), ММК (+2,18%), X5 Retail Group (+2,1%).</p> <p>В число аутсайдеров вошли Ozon (-3,47%), Московская биржа (-2,3%), Qiwi (-1,98%), Норникель (-1,97%), Эталон (-1,42%).</p> <p>Цена на Brent утром в четверг повышается на 0,73%, до $64,54/барр.</p> <p>Золото дорожает на 0,36%, до $1717/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,5 п.п., до 1,477%.</p> <p>Японский Nikkei снижается на 2,13%, китайский Shanghai — на 1,75%.</p> <p>DXY повышается на 0,05%, S&amp;P 500 futures снижается на 1,31%.</p> <h3>Новости</h3> <p>Почта России инвестирует 12 млрд руб. в запуск фулфилмент-центров и логистику в рамках сотрудничества с AliExpress Россия, также Почта России станет открывать пункты выдачи заказов (ПАЗ) на базе почтовых отделений (которых у Почты 42 тыс.) под брендом AliExpress и запуск сети постаматов.</p> <p>Данный шаг позволит AliExpress сократить время доставки, сделка поможет загрузить сеть логистических центров, которые Почта России запускает вместе с ВТБ по всей стране.</p> <p>Данная новость косвенно позитивна для Mail.</p> <p>Совет директоров <b>Черкизово </b>уточнил рекомендации по дивидендам за 2019-2020 гг.: общие выплаты, как и было объявлено 11 февраля, составят 134 руб./акция (5,7% дивидендная доходность), при этом из них 13,58 руб./акция будут относится за 2019 г., а 120,42 руб./акция — за 2020 г.</p> <p>Дата закрытия реестра для получения дивидендов осталась неизменной — 5 апреля.</p> <p><b>Полиметалл представил нейтрально-позитивные финансовые результаты за 2П20</b></p> <ul> <li>Выручка увеличилась на 52,4% п/п (+33,1% г/г), до $1 730 млн (+0,5% vs консенсус);</li> <li>EBITDA выросла на 73,7% п/п (+59,2% г/г), до $1 070 млн (-1,2% vs консенсус);</li> <li>Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 87,4% п/п (+75,6% г/г), до $699 млн (-1,1% vs консенсус);</li> <li>FCF увеличился в 10 раз п/п (+72,4% г/г), до $550 млн (+2,2% vs консенсус).</li> </ul> <p>Полиметалл может выплатить дивиденд за 2П20 в размере $0,89/акция, включая $0,15 на усмотрение СД. Объявленный дивиденд соответствует 100% FCF — максимальная сумма выплаты в соответствии с дивидендной политикой компании. Дивидендная доходность за 2П20 может составить 4,3%. Дата закрытия реестра — 7 Мая 2021 г.</p> <p><b>Mail 4К20: результаты могут вновь привлечь внимание к бумаге</b></p> <p>Согласно консенсус-прогнозу, выручка Mail.ru Group в 4К20 составила 30,5 млрд руб. (+19% г/г; +15,5% к/к), EBITDA — 7,1 млрд руб. (-27,1% г/г; +6,6% к/к).</p> <p>Ввиду ограничений, связанных с пандемией коронавируса, сегмент рекламы (треть выручки) может остаться под давлением по сравнению с быстрорастущими сектором игр и прочими инициативами.</p> <p>Результаты должны вновь вернуть внимание инвесторов к российскому IT-сектору, который по-прежнему находится в стадии активного развития, вовлекая в орбиту своего влияния все новые сектора экономики. В бумагах Mail в последние четыре месяца наблюдается слабая динамика по сравнению с Яндексом и индексом Nasdaq, что повышает их относительную привлекательность.</p> <p>В рамках звонка могут обсудить следующие вопросы:</p> <p>1) Устойчивость восстановления рынка рекламы;</p> <p>2) Потенциал IPO игрового подразделения;</p> <p>3) Перспективы развития социальных сетей и eCommerce на их базе;</p> <p>4) Потенциал AliExpress в России.</p>