InveStory

На фоне "главной новости прошедшей недели" данные по рынку труда в США будто никто и не заметил

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА: 05/10/2020 - 09/10/2020г Добрый день, уважаемые Инвесторы!

Заболевание президента США Дональда Трампа коронавирусом стало ключевой новостью прошедшей недели. Она стала дополнительным топливом для глобальных СМИ и букмекеров - вероятность переизбрания действующего президента на рекордно низком уровне. Однако оценки это всегда субъективная или управляемая величина, в том числе на рынке ставок. Напомним, что в 2016г синхронно из всех источников транслировалась информация о якобы гарантированной победы Клинтон. Наша позиция, что все эти "odds" или вероятности победы того или иного кандидата, не более чем манипуляции: в серьез мы бы не стали их рассматривать, тем более строить на этом свои инвестиционные решения.

Если трезво и абстрактно пересмотреть дебаты, то станет очевидно, что не столько Байден, сколько ведущий играли против Трампа - поэтому вторые и третьи дебаты попросту лишены всякого смысла. Спекуляции по поводу "самочувствия" президента на то и спекуляции, чтобы оказывать краткосрочное влияние на рынки: чего только стоит новость об "отдышке и жАре" Президента после приезда в госпиталь Walter Reed. Новость появилась сразу после закрытия рынков в пятницу.

За всеми манипуляциями прослеживается одна генеральная линия - выборы не закончатся 03 ноября, будут споры по поводу легитимности голосов в части штатов с проблемами подсчета "голосования по почте". Мы подтверждаем наш базовый сценарий по выборам, который подробно описывали в прошлом обзоре.

На фоне "главной новости прошедшей недели" данные по рынку труда в США будто никто и не заметил: безработица упала до 7.9% (ожидания - 8.2%, предыдущее значение 8.4%) - позитивная тенденция, которая вероятно развернется в обратную сторону: новые lock-downs на уровне городов и отсутствие нового фискального пакета помощи как основной "headwind" для восстановления. Данные следующих месяцев вероятно выйдут существенно хуже, если тенденция не изменится.

На предстоящей неделе:

Во вторник 06 октября в 17:40 мск - Выступление Пауэлла на ежегодном собрании Национальной ассоциации экономики бизнеса. По прежнему не ждем новых вводных, тем более фокус сейчас смещен в сторону от действий ФРС.

В среду 07 октября в 21:00 мск - минутки (протокол) с прошедшего заседания ФРС. Многочисленные выступления членов центрального банка так и не дали ясности по поводу политики таргетирования среднего диапазона инфляции. Вероятно и в протоколе будут аналогично размытые формулировки.

В четверг 08 октября в 04:00 мск (утром) Дебаты "вице-президентов": Майк Пенс vs Камала Харрис. На текущий момент дебаты состоятся и вероятно они будут важнее и конструктивнее, чем первые президентские. Напомним, главный риск для рынков в моменте - недееспособность Трампа и заболевание Пенса. Будем внимательно следить за развитием событий, фильтруя "шум" из потоков информации.

На выходных вышла новость, что Сенат будет "на карантине" до 19 октября (из-за опасений коронавируса), что в очередной раз подтверждает наш тезис об отсутствии нового пакета фискальных стимулов до выборов.

Желаем Всем отличной недели и прекрасного настроения! Больше новостей, аналитики и интересных обзоров здесь.

#InveStory #Weekly

Достижение максимальной занятости - главная цель ФРС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА: 28/09/2020 - 02/10/2020г

Добрый день, уважаемые Инвесторы!

Предвыборная гонка выходит в стремительную и решающую стадию. Все заметили как вновь глобальные СМИ начали развивать тему "второй волны" COVID-19 в Еврозоне, которая уже начала перерастать за океан, но с некоторым лагом. Исходя из текущей динамики, к выборам будет новый хай по случаям заражения в США.

Как рост случаев заражений коронавирусом влияет на выборы? При резком росте заболеваемости и смертности будут вводиться новые меры-ограничения (по аналогу стран Еврозоны или более жесткие), которые позволят избирателям голосовать по почте. Смысл в том, чтобы максимально затянуть подсчет голосов, сорвать тем самым кворум коллегии выборщиков в декабре, и передать решение на голосование Конгресса в январе, где в нижней палате большинство всё ещё за демократами (выборы в Конгресс синхронно будут затягиваться).

Процесс затягивания результата выборов и оспаривания в отдельных штатах - наш базовый сценарий, который за счет неопределенности будет сильным навесом над рисковыми активами.

Дебаты: Байден - Трамп, которые состоятся 30 сентября утром (04:00мск) на этот сценарий не повлияют. Тем не менее в краткосрочной перспективе могут оказать влияние на рынки за счет изменения рейтингов кандидатов после дебатов. Достижение максимальной занятости - главная цель ФРС в рамках текущего мандата. В этой связи, ключевой макростатистикой на неделе будет публикация отчета по рынку труда (non-farm payrolls) в пятницу 02 октября. Консенсус по созданию новых рабочих мест сейчас ~+850 тыс. С учетом снижения (замедления) деловой активности в сентябре и данных по пособиям, мы считаем что NFP (в т.ч. безработица) выйдут хуже ожиданий.

Новые стимулы до выборов приняты не будут. Множественные выступления членов ФРС на прошедшей неделе были весьма занимательными в плане отсутствия конкретики по новому режиму таргетирования средней инфляции ("AIT") и разных позиций спикеров. Тем не менее, прослеживалась общая линия - ФРС готовы выкупать новые государственные облигации от Минфина (=новые фискальные стимулы), но до тех пор будут придерживаться только минимального выкупа ($80 млрд. в месяц). Монетарные стимулы только синхронно с новым пакетом помощи от Правительства.

Конец сентября - окончание финансового года в США, а значит для управляющих активами есть стимул сдерживать рынки от падения, чтобы максимизировать свой годовой бонус. В этом плане октябрь рисуется существенно менее радужным. Наличие кэша и защитных позиций в портфеле - необходимость в текущих условиях.

Желаем Всем отличной недели и прекрасного настроения!

Больше новостей, обзоров и аналитики здесь!

#InveStory #Weekly